TESOURO DIRETO: MERCADO DE TESOURO IPCA – Jun 15th, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de taxas de juros experimentou mais um dia de altas na sessão de hoje diante da divulgação do Boletim Focus. No levantamento divulgado pelo Banco Central as expectativas para o IPCA de 2015 passaram de 8,46% para 8,79%, o que reacende as apostas para um aperto adicional na política monetária, cuja meta hoje se encontra na casa dos 13,75% - esperava-se até pouco tempo atrás um teto de 14,0% mas já se especula uma taxa superior a este patamar até o final deste ano.

Diante da alta nas taxas de juros a reação do mercado de títulos públicos não poderia ser diferente: queda no rendimento dos mesmos no intraday. O Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerrou nesta segunda-feira cotado a R$  2.727,91 na compra (link – acessado em 15-6-15 às 18:18) – queda de -0,74% em relação ao PU de referencia desta sexta-feira, 12 de junho, divulgado pela Anbima.

A grande preocupação gira em torno das expectativas de inflação para 2016 cuja meta estabelecida pela autoridade monetária está em 4,5%. Acredita-se que é dado como certo o contágio nos preços praticados neste ano para a inflação do ano que vem, vide repasses via dissídios salariais e reajustes dos contratos indexados aos índices de preços. 

Diante do comprometimento declarado em cumprir a meta, o Banco Central não vê muitas alternativas senão persegui-la a um alto custo social via medidas “hawkish” (falcão em inglês que significa um tom mais agressivo ou contracionista por meio de maior aperto monetário). Uma revisão na meta é tida como uma medida de “relaxamento” segundo artigo publicado por Vinicius Torres Freire no jornal Folha de São Paulo no dia 14-06-15, o que representaria uma perda de credibilidade na já tão abalada confiança dos investidores em relação a situação econômica e política do país.

Minha avaliação é de que os preços continuarão a pressionar as taxas no curto prazo devido a fatores como reajustes tarifários e uma possível alta do dólar. Entretanto, acredito que a partir de meados de agosto os indicadores de atividade e do setor público poderão nos dar uma idéia mais clara do que esperar para 2016 trazendo consigo, em minha opinião, uma melhora nas expectativas de preços para o próximo ano e, consequentemente, um arrefecimento nas taxas de juros e melhora no rendimento dos títulos públicos ex-Tesouro Selic.

Análise IPCA – Maio-15

Divulgado hoje o Índice de Preços ao Consumidor Amplo – IPCA referente ao mês de maio que apontou uma forte alta de 0,74% em relação ao mês de abril – em maio de 2014 o resultado foi de 0,46%. No acumulado em doze meses o índice atingiu alta de 8,47% - ante uma meta de 4,5% para 2016.

Conforme podemos verificar no gráfico a seguir os principais grupos que contribuíram para a forte alta foram “Alimentação e Bebidas” e “Habitação”. Os demais grupos apresentaram um comportamento bem próximo ao verificado no mesmo mês do ano anterior.

De acordo com o IBGE os preços do tomate (pertencente ao subgrupo Alimentação no Domicílio) continuaram subindo e, individualmente, contribuiu com 0,07% dos 0,74% do IPCA cheio. Também pressionaram o grupo as altas nos preços das carnes, cebola, cenoura e pão francês – segundo divulgado na imprensa.

Já no grupo Habitação os grandes vilões foram os aumentos da energia elétrica – lembram-se da redução tarifária promovida em 2012 que quebrou todo o setor? - e gás de cozinha (Combustíveis e Energia) juntamente com taxa de água e esgoto, condomínio, aluguel residencial e artigos de limpeza (Encargos e Manutenção).

Conforme comentado pela economista do IBGE, Eulina Nunes, os reajustes dos preços administrados ocorridos ao longo deste mês de junho (taxas de água e esgoto, gás encanado, algumas tarifas de transportes em Belém, Fortaleza, Rio de Janeiro e Belo Horizonte, e o aumento nos jogos da loteria – este já sentido no indicador deste mês) impactarão o próximo resultado do IPCA que será divulgado em 08.07.15.

Boa parte da pressão dos preços tem resultado dos ajustes promovidos nos preços administrados decorrentes da política populista adotada nos últimos anos que destruiu a competitividade de importantes setores como elétrico e de petróleo e gás. A quebra do setor elétrico decorrente da MP 579 de 2012 comprometeu a capacidade das empresas do setor investirem em melhorias na geração, transmissão e distribuição de energia – exemplo disso é o isolamento das hidrelétricas localizadas na região norte perante o Sistema Integrado Nacional (SIN – ou o famoso linhão norte-sul) que impossibilitou o excesso de energia produzido nesta região fosse ofertado para o restante do país. A alta dos combustíveis, e consequentes reajustes nos transportes, nem precisa falar: incompetência e saqueamento da Petrobrás cuja conta vem se refletindo no nosso bolso. Na minha opinião, os preços tenderão a se arrefecer ao longo do segundo semestre diante da conjunção de arrocho nos gastos públicos, perda no poder de compra das famílias (aliada ao elevado endividamento) e política monetária contracionista com consequente queda no nível de atividade.

EM BREVE UMA NOVA ATUALIZAÇÃO.

São Paulo, 10 de junho de 2015.

TESOURO DIRETO: MERCADO DE NTN-B – Oct 14th, 2014

Por Carlos Soares Rodrigues,

O resultado da pesquisa Vox Populi, divulgada na noite de ontem, desfazendo o amplo favoritismo do candidato da oposição mostrado pelo Instituto Sensus, fez com que as taxas das NTN-Bs, observadas neste blog, devolvessem parte da queda registrada na sessão de ontem.

Os juros das NTN-Bs 2035, sem principal, e 2050 encerraram o dia em 5,57% e 5,59%. Os respectivos preços unitários destes títulos ficaram cotados a R$ 2.666,42 e R$ 2.657,46, apresentando queda de -0,53% e -0,85% em relação a sessão anterior – valores informados no site do Tesouro Direto (link) dia 14-10-2014 às 17:55.

A divulgação da pesquisa realizada pelo Vox Populi, a pedido da TV Record, apontou o empate técnico entre os dois candidatos – 45% da candidata à reeleição e 44% do candidato da oposição – e foi o principal fator para a alta registrada no dia de hoje.

Para esta quarta-feira teremos a divulgação das pesquisas Ibope e Datafolha, tidas como “mais confiáveis” pelo mercado. Especula-se que ambos os resultados apresentem uma vantagem do candidato da oposição acima da margem de erro em relação à atual presidente. Caso isso se confirme, as taxas destes títulos irão recuar na próxima sessão.

Minha sugestão permanece de manter estes títulos em carteira, pois caso se confirme a vitória do candidato de oposição nas eleições do dia 26, o investidor poderá auferir os ganhos das posições montadas nos últimos dias. Vale lembrar que a posição nestes títulos vislumbra um horizonte de médio e longo prazo, lembrando que as minhas opiniões, expressas neste blog, são baseadas em julgamentos, estimativas e conhecimento acadêmico - que não impedem possíveis alterações ao longo do tempo do meu cenário base.

Para o pequeno investidor sugiro compras mensais destes papéis e aguardar dois anos para começar a auferir ganhos, mas até então o investidor receberá os cupons semestrais que poderão ser reinvestidos ou gastos da maneira que melhor lhe convir. De qualquer forma, não descarto a possibilidade de novas compras ao longo dos próximos meses, mas isso dependerá dos indicadores econômicos que nos apresentarão e, principalmente, da definição do próximo presidente da república.

TESOURO DIRETO: MERCADO DE NTN-B – Oct 13th, 2014

Por Carlos Soares Rodrigues,

O avanço do candidato de oposição nas pesquisas eleitorais levou a uma sessão de ganhos nesta segunda-feira. Com isso as taxas da NTN-Bs, observadas neste blog, recuaram fortemente na sessão de hoje.

Os juros das NTN-Bs 2035, sem principal, e 2050 encerraram o dia em 5,52% e 5,53%. Os respectivos preços unitários destes títulos ficaram cotados a R$ 2.680,63 e R$ 2.680,13, apresentando alta de +2,12% e +2,88% em relação a sessão anterior – valores informados no site do Tesouro Direto (link) dia 13-10-2014 às 18:35.

A divulgação da pesquisa realizada pelo Instituto Sensus apontando o candidato da oposição com 58,8% das intenções de votos para o segundo turno, ante os 41,2% da atual presidente, desencadeou uma onda de otimismo no mercado doméstico como um todo – consequência disso: forte queda nas taxas de juros das NTN-Bs.

Para a noite de hoje teremos, logo mais, a pesquisa Vox Populi, a pedido da TV Record, que caso aponte para uma melhora do candidato peessedebista, levará a mais uma sessão de ganhos nesta terça-feira. Para os próximos dias são esperados os resultados das pesquisas Datafolha e Ibope a partir de quarta-feira (15).

Diante disso, minha sugestão permanece de manter estes títulos em carteira, pois caso se confirme a vitória do candidato de oposição nas eleições do dia 26, o investidor poderá auferir os ganhos das posições montadas nos últimos dias. Vale lembrar que a posição nestes títulos vislumbra um horizonte de médio e longo prazo, lembrando que as minhas opiniões, expressas neste blog, são baseadas em julgamentos, estimativas e conhecimento acadêmico - que não impedem possíveis alterações ao longo do tempo do meu cenário base.

Para o pequeno investidor sugiro compras mensais destes papéis e aguardar dois anos para começar a auferir ganhos, mas até então o investidor receberá os cupons semestrais que poderão ser reinvestidos ou gastos da maneira que melhor lhe convir. De qualquer forma, não descarto a possibilidade de novas compras ao longo dos próximos meses, mas isso dependerá do comportamento dos indicadores econômicos domésticos (no momento apontando para uma recessão e permitindo maior recuo nas taxas) e, principalmente, na definição do próximo presidente da república.

TESOURO DIRETO: MERCADO DE NTN-B – Oct 10th, 2014

Por Carlos Soares Rodrigues,

Seguindo a mesma toada dos últimos dias, a sessão de hoje reagiu às últimas pesquisas de intenção de voto para o segundo turno na corrida presidencial; e as taxas da NTN-Bs, observadas neste blog, responderam ao cenário mais acirrado de disputa dos dois candidatos à presidência da república, e registraram um dia de alta.

Os juros das NTN-Bs 2035, sem principal, e 2050 encerraram o dia em 5,70% e 5,72%. Os respectivos preços unitários destes títulos ficaram cotados a R$ 2.625,09 e R$ 2.605,02, apresentando queda de -0,60% e -0,51% em relação a sessão anterior – valores informados no site do Tesouro Direto (link) dia 10-10-2014 às 19:48.

Como esperado as taxas reagiram negativamente à melhora da candidata à reeleição e, para os próximos dias, devemos aguardar as próximas pesquisas eleitorais para assumirmos qualquer posição nestes papéis.

Diante disso, minha sugestão passa a ser de manter estes títulos em carteira. Vale lembrar que a posição nestes títulos vislumbra um horizonte de médio e longo prazo, lembrando que as minhas opiniões, expressas neste blog, são baseadas em julgamentos, estimativas e conhecimento acadêmico - que não impedem possíveis alterações ao longo do tempo do meu cenário base.

Para o pequeno investidor sugiro compras mensais destes papéis e aguardar dois anos para começar a auferir ganhos, mas até então o investidor receberá os cupons semestrais que poderão ser reinvestidos ou gastos da maneira que melhor lhe convir.

TESOURO DIRETO: MERCADO DE NTN-B – Oct 09th, 2014

Por Carlos Soares Rodrigues,

Como esperado o cenário eleitoral voltou a ditar os rumos dos negócios nesta quinta-feira e levou as taxas das NTN-Bs, objetos de análise deste blog, a mais um dia de queda.

Os juros das NTN-Bs 2035, sem principal, e 2050 encerraram o dia em 5,64% e 5,68%. Os respectivos preços unitários destes títulos ficaram cotados a R$ 2.640,99 e R$ 2.618,26, apresentando alta de 0,38% e 0,48 em relação a sessão anterior – valores informados no site do Tesouro Direto (link) dia 09-10-2014 às 20:08.

O mercado operou praticamente na expectativa da divulgação das pesquisas Ibope e Datafolha para a corrida presidencial a divulgadas hoje a noite. Ambas as pesquisas apontaram empate técnico entre os dois candidatos: Aécio 46% e Dilma 44%.

Vale destacar que o cenário externo também contribuiu para o recuo dos juros tendo a taxa T-note de 10 anos (grosso modo, as NTN-Bs norte americanas) encerrado a sessão de hoje em 2,28% - menor taxa desde junho de 2013 segundo o site do Valor Econômico (link)

Diante do resultado eleitoral apontando uma disputa mais acirrada em relação ao que o mercado vinha trabalhando nos últimos dias, acredito que as taxas possam 'abrir' (subir, no jargão do mercado) na sessão desta sexta-feira. Sendo assim minha sugestão passa a ser de compra vislumbrando uma queda nos preços unitários destes papéis. Vale lembrar que a posição nestes títulos objetiva um horizonte de médio e longo prazo, lembrando que as minhas opiniões, expressas neste blog, são baseadas em julgamentos, estimativas e conhecimento acadêmico - que não impedem possíveis alterações ao longo do tempo do meu cenário base.

Para o pequeno investidor sugiro compras mensais destes papéis e aguardar dois anos para começar a auferir ganhos, mas até então o investidor receberá os cupons semestrais que poderão ser reinvestidos ou gastos da maneira que melhor lhe convir.