TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 24, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros, nos vértices mais longos (jan-2021), encerrou a sessão desta sexta-feira com um pequeno recuo – passando de 13,03% no ajuste de ontem para 13,00%, refletindo a fala do diretor de Política Econômica do Banco Central, Luiz Awazu Pereira da Silva que deu um tom mais agressivo em relação a política monetária no curto prazo.

A revisão da meta de superávit fiscal já começou a surtir efeito nesta sexta-feira: a agência de risco Austin Ratings foi a primeira a revisar da nota de risco soberano do país colocando-a para grau especulativo. Caso as demais agências rebaixem a nota soberana para o mesmo patamar, teremos uma debandada dos investidores estrangeiros no nosso mercado o que resultará numa forte alta do dólar, com consequência direta na inflação e, portanto, na alta das taxas de juros.

Por enquanto, seja por conta das declarações de Awazu, sinalizando um maior controle inflacionário no longo prazo, seja decorrente de um breve movimento de realização, as taxas apresentaram um leve recuo no dia de hoje.

Mesmo com o recuo nos juros futuros, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.573,55 na compra (link – acessado em 24/07/2015 às 17:45), representando uma queda de -0,58% em relação ao fechamento de ontem.

Para segunda-feira, além do noticiário político e das expectativas em torno da nota soberana do país, teremos também a divulgação do Relatório Focus. Na minha avaliação dado o grau de incerteza que paira o mercado em relação aos rumos da política fiscal as taxas continuarão pressionando os rendimentos das NTN-Bs nesta segunda-feira. 

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 23, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Mais uma vez o governo federal fez sua parte para minar a confiança dos investidores: abriu espaço para que o país feche o ano com um déficit primário de R$ 17,7 bilhões.

A queda da atividade econômica, resultando em menor arrecadação, aliada aos aumentos nos gastos obrigatórios levaram o governo a anunciar uma nova meta de superávit fiscal que passou de R$ 66,7 bilhões (1,1% do PIB) para apenas R$ 5,8 bilhões (0,15% do PIB) em 2015. Além disso, será encaminhado ao Congresso um projeto de lei que flexibilizará ainda mais a política fiscal do governo permitindo até um déficit de R$ 17,7 bilhões neste ano.

Dentre os impactos prováveis para o aumento nas taxas de juros temos: corte na nota de risco soberano do país levando ao encarecimento na tomada de recursos no exterior; aumento na dívida pública, piorando o custo da dívida; e necessidade de prolongar o ajuste fiscal para conter o crescimento da dívida no longo prazo.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta quinta-feira, a R$ 2.588,57 na compra (link – acessado em 23/07/2015 às 18:05), representando uma forte queda de -2,81% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 23/07/2015 às 18:03).

Para amanhã, na minha avaliação, não teremos a divulgação de indicadores de grande relevância para o mercado de juros, ficando a encargo do cenário político e da repercussão da mudança da meta de superávit primário fazer com que o humor do mercado melhore ou piore nesta sexta-feira. Acredito até que possamos ter algum movimento de baixa na sessão de amanhã devolvendo parte da alta nos juros futuros ocorrida nestes últimos dois dias de negociação.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 21, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O dia foi marcado por noticiários que agradaram o humor dos investidores: rejeição recorde ao governo Dilma e declarações mais amenas do diretor de Assuntos Internacionais do Banco Central, Tony Volpon, em relação à condução da política monetária nos próximos meses.

Após anos de desgaste com medidas equivocadas por parte da gestão Dilma Roussef o mercado viu na queda recorde na aprovação de seu governo uma luz no fim do túnel para a antecipação do fim de seu mandato. A avaliação positiva do governo, segundo pesquisa CNT-MDA, atingiu 7,7% e abre espaço para aumentar as especulações em torno de um processo de impeachment. Por anos o atual governo vem adotando medidas equivocadas que afastaram o investimento produtivo no país e a saída da presidente é vista com bons olhos, em um primeiro momento, pelo mercado financeiro o que leva ao recuo das taxas de juros no mercado futuro. Além disso, declarações do diretor de Assuntos Internacionais do Banco Central, Tony Volpon, deixaram em aberto a possibilidade de um menor aperto monetário nos próximos encontros do Copom – o que também contribuiu para o recuo das taxas na sessão desta terça-feira.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta terça-feira, a R$ 2.692,92 na compra (link – acessado em 21/07/2015 às 18:05), representando uma alta de +1,11% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 21/07/2015 às 18:03).

Para amanhã teremos a divulgação do IPCA-15 e indicadores de menor relevância nos EUA. Caso o nível de preços apresente uma melhora certamente, ao meu ver, teremos mais uma sessão de baixa nos juros futuros por aqui que se traduzirão em maiores ganhos das NTN-Bs. O cenário político, na minha avaliação, continuará pressionando os juros futuros e qualquer sinalização de mudança de governo poderá trazer mais otimismo ao mercado financeiro. Apesar das implicações institucionais negativas que um processo de impeachment possa trazer, uma guinada bolivariana seria ainda pior para o país e é isso o que o mercado está vendo e precificando nos juros e nos papéis negociados em bolsa.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 17, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Os indicadores de inflação nos EUA vieram em linha com o esperado pelo mercado, mas o cenário político tomou conta das atenções do mercado no dia de hoje e levou a mais um dia de alta nas taxas longas de juros nesta sexta-feira.

Embora informalmente o presidente da Câmara dos Deputados, Eduardo Cunha, já vinha adotando uma postura opositora a presidente Dilma Roussef, suas declarações afirmando o rompimento com o governo fez com que o já pressionado mercado de juros futuros se elevassem no dia de hoje. O rompimento põe em dúvida a capacidade do governo em aprovar medidas de austeridade, necessárias para conter o desequilíbrio das contas do governo e, por consequência, a alta da inflação.

Diante da alta das taxas futuras na sessão de hoje, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.672,38  na compra (link – acessado em 17/07/2015 às 18:10), representando uma queda de -0,20% em relação ao fechamento de ontem.

Para segunda-feira, além do noticiário político, teremos a divulgação do Relatório Focus e a segunda prévia do IGP-M. Na minha avaliação os preços no atacado (IGP-M) e as expectativas de mercado (Focus) continuarão pressionando as taxas de juros futuros para cima no início da próxima semana. 

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 16, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O cenário de alta nas taxas de juros futuras traçado no post de ontem se confirmou na sessão desta quinta-feira. Os dados de inflação divulgados pela manhã continuaram apontando para um cenário pressionado, ainda que em menor intensidade em relação às perspectivas para os próximos meses. No exterior tivemos a aprovação das medidas de austeridade do parlamento grego e a divulgação do número de pedidos de seguro desemprego nos EUA.

O Índice de Preços ao Consumidor Semanal (IPC-S) referente a segunda quadrissemana de julho, divulgado pela FGV, registrou alta de +0,72% em relação a quadrissemana anterior, pressionado, principalmente, pelos aumentos na tarifa de energia elétrica e preços de legumes e hortaliças. Também divulgado pela FGV, o IGP-10 apresentou alta de +0,75% impactado, principalmente, pelo aumento nos preços das matérias-primas. De acordo com o superintendente adjunto de inflação do IBRE/FGV, Salomão Quadros, os preços destes itens tendem a se arrefecer nos próximos meses devido a projeção de safra recorde prevista para este ano no Brasil.

Segundo dados Departamento do Trabalho dos Estados Unidos, o número de trabalhadores que solicitaram o seguro-desemprego na economia yankee recuou de 296 mil na penúltima semana para 281 mil. De acordo com o jornal Valor Econômico, os dados abaixo de 300 mil representam uma solidez no mercado de trabalho norte-americano, o que, na minha avaliação, resultou num dia de alta nas taxas dos Treasuries – pressionando as taxas de juros por aqui também. A aprovação das medidas de austeridade pelo parlamento grego teve efeito secundário no mercado de juros no dia de hoje.

Mesmo assim os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.677,72 na compra (link – acessado em 16/07/2015 às 18:15), representando uma alta de +0,31% em relação ao fechamento de ontem.

Para amanhã teremos a divulgação da inflação ao consumidor nos EUA que, na minha opinião, juntamente com o noticiário político e da visita da agência de risco, Moody’s, aqui no Brasil, poderá trazer a mais um dia de alta nas taxas de juros e queda nas cotações dos títulos do Tesouro Direto.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 15, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O pronunciamento da presidente do Federal Reserve (Fed), Janet Yellen, no Congresso norte americano, não trouxe grandes novidades em torno das expectativas em relação a uma antecipação do aumento das taxas dos Treasuries e, com isso, a curva mais longa das taxas por aqui recuaram na sessão de hoje. Tivemos também a divulgação do Livro Bege, nos EUA, e a piora na arrecadação brasileira cujos efeitos foram secundários nas negociações desta quarta-feira.

Com o desemprego beirando os menores níveis em sete anos e uma inflação favorecida pela queda dos preços de energia, a presidente do Fed afirmou, como noticiado no jornal Valor Econômico, que os “EUA estão no rumo de ter aumento do juro ainda neste ano”. Vale lembrar que desde o ano passado o mercado vem esperando por uma alta já no encontro de setembro, ou seja, sem novidades. O Livro Bege, documento que serve de base para a decisão sobre a política monetária norte americana, confirmou o cenário de retomada da atividade da maior economia do planeta.

Enquanto os ares lá fora apontam para um céu de brigadeiro, por aqui a coisa não anda nada boa. A arrecadação do governo federal no mês de junho apresentou o pior resultado em 5 anos, atingindo R$ 97,091 bilhões – nos primeiros seis meses a queda chega a -2,87% em comparação ao mesmo período do ano passado, e coloca em dúvida a capacidade do governo atingir a meta de superávit fiscal neste ano.

Na sessão de hoje, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$  2.669,32  na compra (link – acessado em 15/07/2015 às 19:1 5), representando uma alta de +0,31% em relação ao fechamento de ontem.

A agenda econômica desta quinta-feira está repleta de indicadores que, potencialmente, poderão levar a mais uma sessão de alta nas taxas de juros futuras: IPC-S e IGP-10, aqui no Brasil; e Pedidos de Auxílio-Desemprego, nos EUA – contrabalançando uma provável aprovação das medidas de austeridade do parlamento grego para ter acesso ao terceiro pacote de ajuda. O cenário político e a visita da agencia de riscos Moody’s incrementam a pressão altista nas taxas nos próximos dias. Diante disso, minha avaliação é de que tenhamos uma sessão de alta nas taxas nesta quinta-feira.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 14, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado futuro de juros apresentou um leve recuo no dia de hoje refletindo, de acordo com meu cenário traçado no post de ontem, a divulgação da Pesquisa Mensal de Comércio. Segundo noticiado, a melhora no mercado de Treasuries, lá fora, também contribuiu para o alívio na sessão de hoje.

As vendas do comércio varejista brasileiro vieram bem piores do que era esperado pelo mercado e apresentaram queda de -0,9% em relação a Abr/15 (-0,3% estimados) e de -4,5% ante Mai/14 (-3,7% estimados). Conforme podemos verificar no gráfico a seguir, apenas registraram crescimento nos volume de vendas em relação ao mesmo mês do ano anterior os segmentos de “Outros Artigos de Uso Pessoal e Doméstico”, que engloba lojas de departamentos, joalherias, artigos esportivos e brinquedos, “Equipamentos e Materiais para Escritório, Informática e Comunicação”, que tem nos computadores, um dos principais itens que compõe a atividade, e “Artigos Farmacêuticos, Médicos, Ortopédicos, de Perfumaria e Cosméticos”.

Além da piora nas expectativas em relação ao mercado de trabalho, também contribui para a queda das vendas o forte aumento do endividamento das famílias. Segundo dados do Banco Central, cerca de 46% da renda das famílias acumulada nos últimos doze meses estava comprometida com dívidas junto ao Sistema Financeiro Nacional no mês de abril/2015 – em janeiro/2005 o percentual estava em 18,4%.

Mesmo com essa piora do setor varejista, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta terça-feira, a R$ 2.660,95 na compra (link – acessado em 14/07/2015 às 18:25), representando uma ligeira queda de -0,09% em relação ao fechamento de ontem.

Para esta quarta-feira a agenda externa irá pesar nas negociações por aqui. Teremos a divulgação da inflação no atacado e indicador de expectativas (Empire State Manufacturing), em torno das 9:30, produção industrial, às 10:15, e o Livro Bege, às 15:00 - todos referentes aos EUA. Qualquer sinalização de melhora da economia norte-americana irá pressionar as taxas de juros para cima. Vale lembrar que amanhã é o prazo para que a Grécia aprove seis medidas de austeridade em seu parlamento, em troca do terceiro pacote de ajuda econômica – neste caso acredito que não teremos grandes surpresas.

Acredito que os indicadores norte-americanos irão apresentar sinais de retomada no crescimento econômico da maior economia do planeta. Sendo assim, minha aposta é de que tenhamos um dia de altas nas taxas futuras de juros, vencimento jan/21, que se refletem nos preços dos títulos objetos deste post.