TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 07, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Em um dia carregado de indicadores relevantes para o mercado futuro de juros, o noticiário político tomou conta do humor dos investidores nesta sexta-feira.

Segundo noticiado, os rumores em relação a uma possível saída do vice-presidente, Michel Temer, do cargo de coordenador político do governo fizeram com que as taxas futuras apresentassem mais uma sessão de alta, um dia após o pronunciamento do Partido dos Trabalhadores em cadeia nacional que foi seguido pelos panelaços em todo território brasileiro. No entendimento do mercado, a saída de Temer representaria uma piora, na já difícil, articulação política do governo para a aprovação das medidas de ajuste fiscal junto ao Congresso.

Os dados de emprego nos EUA ficaram em linha com o esperado pelo mercado, ficando a taxa de desemprego mantida em 5,3% no mês de julho, arrefecendo as apostas de uma antecipação no aumento dos juros na maior economia do planeta que pressionaria ainda mais as taxas por aqui.

O IGP-DI, também do mês de julho, acelerou 0,58% em relação ao mês anterior e ficou abaixo dos 0,64% esperados pelo consenso apurado pelo site Investing.com. Já o IPCA registrou alta de 0,62% no mesmo período e, conforme podemos verificar no gráfico abaixo, segue pressionado por praticamente todos os grupos. No acumulado em 12 meses o resultado está em 9,56%, ante um teto de 6,5% perseguido pela autoridade monetária.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.453,44 na compra (link – acessado em 07/08/2015 às 19:10), representando uma queda de -0,79% em relação ao fechamento de ontem.

Para esta segunda-feira, além do noticiário político teremos a divulgação do Relatório Focus. Não descarto a possibilidade de termos uma sessão de trégua no mercado futuro de juros e títulos públicos nesta segunda-feira, devolvendo parte das altas nas taxas nestes últimos dias, possibilitando alguma recuperação nas cotações das NTN-Bs.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 06, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Com a piora no cenário político e diante de um tom menos amigável pela autoridade monetária na ata do Copom divulgada hoje cedo, as taxas futuras de juros apresentaram uma sessão de forte alta nesta quinta-feira.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.472,95 na compra (link – acessado em 06/08/2015 às 18:10), representando uma forte queda de -2,04% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 06/08/2015 às 17:23).

Para esta sexta-feira, segundo o calendário do site Investing.com (link), estão previstos, com maior relevância para o mercado de juros, na minha avaliação, dados de inflação no Brasil (IGP-DI e IPC, ambos de julho, respectivamente, às 8:00 e 9:00) e emprego nos EUA às 9:30. Acredito que, somados à tensão política por aqui, todos estes indicadores irão pressionar as taxas futuras na sessão desta sexta-feira. Podemos ter alguma pressão no IGP-DI devido a recente alta do dólar e o emprego nos EUA poderá sinalizar, mais uma vez, alguma retomada no ritmo de atividade da maior economia do mundo – elevando os juros por lá e, consequentemente, por aqui também.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 04, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros avançou pelo segundo dia seguido diante das preocupações em torno do desenrolar da crise política brasileira. Os investidores, principalmente, os estrangeiros, observam com apreensão a piora da governabilidade da presidente Dilma Roussef, cujas apostas de um impeachment aumentam com o decorrer do avanço da Operação Lava a Jato. Se há dúvidas da presidente se manter no poder o que dirá na capacidade do governo articular com o Congresso a aprovação das ainda pendentes medidas de ajuste fiscal?

Diante dessa tempestade perfeita pairando os ares de Brasília, as expectativas são de que o corte da nota de risco do país ocorrerá em questão de poucos meses, elevando ainda mais as taxas de juros futuras.

Mesmo com a alta dos juros, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.565,54 na compra (link – acessado em 04/08/2015 às 18:10), representando uma alta de +0,38% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 04/08/2015 às 17:23).

Para esta quarta-feira, segundo o calendário do site Investing.com (link), está previsto, como sendo de maior relevância, na minha avaliação, o dado de emprego no setor privado nos EUA do mês de julho, às 9:15 - previsão do mercado de 215k vagas geradas. 

Acredito que, dados os indicadores recentes de retomada da atividade econômica da maior economia do planeta, o resultado virá positivo podendo acrescentar mais uma pressão altista nas taxas futuras de juros na sessão de amanhã. Qualquer sinalização de melhora na atividade econômica e alta na inflação por lá abre espaço para o Federal Reserve iniciar o ciclo de aperto monetário fazendo com que parte dos recursos alocados aqui no Brasil migrem para o mercado norte americano.

Diante disso, e do deteriorado ambiente político e econômico brasileiro, minha expectativa é de alta nas taxas futuras de juros na sessão desta quarta-feira com possibilidade de queda nos rendimentos das NTN-Bs 2050.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 31, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Apesar de mais um péssimo indicador divulgado hoje, o mercado de juros futuros apresentou mais uma sessão de baixa refletindo ainda a sinalização do fim do ciclo de aumentos da meta Selic.

A reação dos juros não foi como eu esperava, mas o resultado primário sim: a exemplo do desempenho do resultado do governo central, divulgado ontem, o setor público consolidado apresentou um dos piores desempenhos para um primeiro semestre das últimas duas décadas.

O resultado primário acumulado nos últimos 12 meses até o mês de junho acumula um déficit de R$ 45,7 bilhões, piora de 18,8% em relação ao apurado no acumulado até maio quando apresentou um déficit de R$ 38,5 bilhões, tendo sido impactado, principalmente, como adiantado no resultado divulgado ontem, pela piora no desempenho do Governo Central e Banco Central (vide gráfico abaixo). Vale lembrar que a meta revisada pelo governo na última semana prevê que este resultado atinja entre um superávit de R$ 5,8 bilhões até um déficit de R$ 17,7 bilhões (conforme comentado em meu post do dia 23-07-15).

Mesmo não tendo impactado nas curvas de juros o indicador de hoje fez com que o dólar encerrasse o mês cotado a R$ 3,42 (+10% no mês de julho), o maior patamar desde 20 de março de 2003, que irá, ao longo do tempo, pressionar a inflação dados os insumos importados utilizados em nosso país.

Os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.587,10 na compra (link – acessado em 31/07/2015 às 18:15), representando uma alta de +0,08% em relação ao fechamento de ontem.

Para segunda-feira, segundo o calendário do site Enfoque (link), estão previstos, com maior relevância para o mercado de juros, na minha avaliação, o relatório Focus pelo Banco Central e o IPC-S da quarta quadrissemana de julho pela FGV. Acredito que, dado o movimento ocorrido nos últimos dias, as expectativas em relação aos juros arrefecerão no levantamento do Banco Central, podendo tornar o resultado de inflação ser secundário na sessão desta segunda-feira.

Diante disso, espero para um dia neutro em relação ao movimento das taxas na sessão desta segunda-feira.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 30, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros apresentou uma sessão de trégua após os sucessivos pregões de alta decorrentes do pessimismo que tomou conta do mercado local. O comunicado feito pela autoridade monetária brasileira ao encerrar o encontro do Comitê de Política Monetária – Copom, de ontem, sinalizou para o fim do aumento da meta Selic por “período suficientemente prolongado” e fez com que as posições dos investidores, que apostavam num ciclo maior de alta, se ajustassem no pregão de hoje.

Contudo o céu ainda não continua de brigadeiro: tivemos a divulgação do péssimo resultado fiscal do governo (central) e o bom PIB americano. No acumulado do primeiro semestre o governo central brasileiro apresentou um déficit de R$ 1,6 bilhão – o primeiro déficit para o período na história. Isso significa que, apesar da queda das receitas do governo (arrecadação de impostos diante da recessão que enfrentamos), a inflação pode ser afetada pela alta do dólar decorrente da perda do grau de investimentos – qualquer cidadão endividado tem sua avaliação de crédito comprometida, com um país a situação não é diferente.

O Produto Interno Bruto (PIB) norte americano subiu 2,3% no segundo trimestre de 2015 e abre espaço para que o Federal Reserve inicie o ciclo de alta na taxa de juros dos Estados Unidos. Com os títulos oferecendo um retorno maior (e menor risco) lá fora a tendência é de que tenhamos fuga de capitais em busca de melhores oportunidades de investimentos por parte dos agentes de mercado. Resultado disso: nova pressão no dólar e na inflação por aqui. No médio prazo: mais pressão na nossa inflação e necessidade do Copom retomar o aperto monetário.

Os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.584,96  na compra (link – acessado em 30/07/2015 às 18:15), representando uma alta de +0,11% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 30/07/2015 às 18:03).

Para esta sexta-feira teremos a divulgação do superávit primário do setor público consolidado, que engloba estados e municípios, que, ao meu ver, irá pressionar as taxas de juros para cima. Os motivos dessa alta, na minha avaliação, são os mesmos explicitados acima: deterioração das contas públicas levando a perda do grau de investimentos, alta do dólar, aumento nos preços e, portanto, pressão nas taxas de juros.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 29, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

  

Em dia de Copom e Fomc os juros futuros, vértices mais longos, apresentaram uma pequena alta em relação ao fechamento de ontem. O comunicado divulgado após o encontro do comitê de política monetária norte americano não trouxe grandes surpresas para o mercado. Já as expectativas para nossa meta de juros Selic giram em torno de um aumento de 0,5 p.p., segundo levantamento realizado pelo site br.Investing.com.

Para esta quinta-feira estão previstos indicadores de preços por aqui (IGP-M de julho às 9:00), e atividade nos EUA (Pedidos de Seguro Desemprego e PIB às 9:30), além da repercussão da decisão do Copom em relação a meta Selic que, ao meu ver, não trará grandes surpresas ao mercado. 

Diante disso, acredito que os indicadores a serem divulgados amanhã irão ditar o ritmo dos negócios e poderão trazer mais um dia de alta nas taxas de juros futuras e, consequentemente, queda nos preços das NTN-Bs. acessado em 24/07/2015 às 17:45), representando uma queda de -0,58% em relação ao fechamento de ontem.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 27, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O desenrolar da perda de confiança na economia brasileira, potencializada pela revisão da meta de superávit fiscal, continuou a ditar o humor do mercado na sessão de hoje. A agência de risco S&P colocou a perspectiva de rating do Brasil, nota que indica quando um país ou empresa é boa pagadora, para negativa, ou seja, piorou a perspectiva de crédito para o país.

O resultado dessa piora do crédito começa a ser refletida na cotação do dólar, desempenho da bolsa e alta nas taxas de juros. E o desempenho dos juros futuros na sessão de hoje não poderia ter sido diferente: alta em relação ao fechamento de ontem.

Apesar da alta dos juros futuros, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta terça-feira, a R$ 2.586,11 na compra (link – acessado em 28/07/2015 às 18:05), representando uma alta de +0,18% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 28/07/2015 às 18:03).

A agenda de amanhã prevê dois eventos que potencialmente se somarão ao desenrolar da revisão de meta fiscal anunciada na semana passada: os encontros de política monetária nos EUA e aqui no Brasil. A decisão do Fomc (EUA) ocorrerá às 15:00 e do Copom (Brasil) às 20:00. Acredito que as taxas futuras de juros apresentarão mais um movimento de alta, dada a relevância dos indicadores e incertezas em relação ao cumprimento da meta fiscal brasileira.