TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 13, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Finalmente o imbróglio grego chegou ao fim com o anuncio do terceiro pacote de ajuda a economia helênica. Além disso, o mercado acionário chinês não trouxe grandes emoções na sessão de hoje e as projeções de inflação aqui no Brasil cederam um pouco no último levantamento do Banco Central. Diante destes fatores as taxas futuras de juros encerraram a sessão desta segunda-feira praticamente inalteradas.

Em troca da aprovação de novas medidas de austeridade fiscal pelo seu Parlamento, na próxima quarta-feira, o governo grego obteve um acordo para a liberação de 85 bilhões de euros. O acordo trouxe uma melhora no humor dos investidores e contribuiu para que as taxas futuras de juros, vencimento 2021, encerrassem praticamente estáveis nesta segunda-feira (12,61% ante os 12,62% de sexta-feira).

Após as intervenções do governo chinês, o mercado acionário do gigante asiático voltou a apresentar mais uma sessão de alta (+1,3% Hang Seng, e +2,38% Shangai) mitigando as preocupações em torno da saúde econômica do país.

Por aqui tivemos a divulgação do Relatório Focus que apontou para uma pequena melhora nas expectativas do IPCA para 2016 cuja mediana passou de 5,45% para 5,44%, afastando a pressão altista nas taxas de juros verificada nos últimos dias.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta segunda-feira, a R$ 2.663,25 na compra (link – acessado em 13/07/2015 às 18:15), ficando estável em relação ao preço de referencia divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 13/07/2015 às 18:13), -0,01%.

Entrou no radar dos investidores, nestes últimos dias, a possibilidade de revisão da meta de superávit primário por parte do governo, hoje em 1,1% do PIB, para 0,4%, segundo proposto pelo senador do PMDB-RR, Romero Jucá. Em tese, uma meta menos apertada significaria menores gastos o que alimentaria a inflação. Contudo, diante do recrudescimento da queda de atividade no país, a redução do aperto fiscal pode dar algum respiro ao governo e à atividade econômica brasileira. De qualquer forma, segundo especialista, seria necessária uma economia de 2,0% do PIB para estabilizar a dívida pública, mas, como temos visto, temos um longo caminho pela frente para retomarmos a normalidade do país.

Para esta terça-feira, na minha avaliação, o único indicador de relevância previsto é a Pesquisa Mensal do Comércio de maio que será divulgada pelo IBGE por volta das 9:00. As projeções do mercado, segundo o site br.investing.com, apontam para uma queda de -0,3% em relação a Abr/15 e de -3,7% em relação a Mai/14 das vendas do comércio varejista brasileiro.

Acredito que este resultado do comércio continuará confirmando a perda de ímpeto da economia brasileira cujas consequências se refletirão diretamente no emprego e queda nos índices de preços. Conforme os preços comecem a apresentar algum arrefecimento, as taxas de juros futuras começarão a recuar trazendo melhores retornos para os títulos públicos. Portanto, para esta terça-feira, espero que tenhamos um dia de baixa nas taxas futuras de juros e alta nos rendimentos das NTN-Bs em relação ao fechamento de hoje.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 08, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O pessimismo continuou tomando conta dos mercados na sessão desta quarta-feira tendo, desta vez, o acréscimo da China no radar dos investidores. Em um dia também marcado pela paralização de 3 horas nas negociações da bolsa de Nova Iorque (NYSE), por problemas técnicos, divulgação da ata do Fomc, do IPCA de junho e, claro, como não poderíamos nos esquecer, continuidade nas negociações em torno das dívidas gregas, as taxas de juros encerraram as negociações em alta no dia de hoje.

Temores em relação ao enfraquecimento econômico chinês têm levado a forte uma baixa das bolsas do gigante asiático. Conforme noticiado pelo Valor Econômico, o índice Shangai Composite acumula uma queda de 32,1% desde o pico atingido no mês passado. Esse aparente colapso do mercado acionário chinês reforça o cenário pessimista por parte dos investidores, respingando aqui no nosso mercado.

Também foi noticiado que a ata do Fomc não trouxe grandes novidades e, no Velho Continente, o governo grego terá até amanhã para apresentar uma nova proposta para que o pedido de ajuda seja avaliado pelos líderes europeus (que, por sinal, irão se reunir neste domingo).

Em linha com minhas estimativas (vide post de ontem), o IPCA apresentou alta de 0,79% no mês de junho em relação a maio. O resultado veio em dobro ao apresentado no mesmo período do ano anterior e, no acumulado em 12 meses, a alta já atinge 8,89% - ainda mais distante do teto superior da meta do Banco Central (6,5%).

Na minha avaliação, os grandes vilões para a forte alta dos preços no último levantamento foram os grupos de “Alimentação e Bebidas” (alta dos itens do subgrupo “Tubérculos, raízes e legumes”), “Transportes”  (combustíveis) e “Habitação” (tarifa de água e esgoto). Embora a alta dos jogos de azar tenha sido creditada na piora da inflação do IPCA, o grupo Despesas Pessoais apresentou, praticamente, o mesmo comportamento verificado no ano passado (0,17 p.p. de contribuição do IPCA cheio). A forte alta apresentada pelo reajuste dos jogos de azar foi compensada pela queda dos preços de hotéis, inflados no ano passado em função da Copa do Mundo (vide gráfico).

Diante da alta dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta quarta-feira, a R$ 2.666,47 na compra (link – acessado em 08-7-15 às 18:35), representando uma queda de -0,59% em relação ao fechamento de ontem.

Em função do feriado na cidade de São Paulo, não teremos negociações na BM&F Bovespa. Mas as incertezas em torno de Grécia e, agora entrando no radar, China poderão trazer alguma volatilidade nas taxas de juros nos próximos dias, comprometendo o rendimento das NTNBs. Para os próximos meses, caso os índices de preços comecem a apresentar alguma desaceleração, cujo cenário venho vislumbrado, os investimentos nesta modalidade de aplicação passarão a se tornar bem atrativos.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 07, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros oscilou de acordo com o cenário previsto no post de ontem: indefinição em torno das negociações da dívida grega, dados de inflação e, acrescentado hoje no meu cenário, incertezas em relação a governabilidade da presidente, Dilma Roussef, levaram a um movimento de alta na parte da manhã. Mesmo com uma pequena melhora no humor dos investidores na tarde de hoje, diante dos rumores de uma possível ajuda à Grécia em troca da aprovação de parte das reformas exigidas pelos credores, não foi o bastante para que as NTN-Bs 2050 encerrassem o dia em terreno positivo.

Segundo noticiado pelo jornal Valor Econômico, uma teleconferência será realizada pelo Eurogrupo para analisar a proposta grega de modo que uma possível ajuda seja aprovada no encontro que será realizado no próximo domingo (11).

Diante da alta dos juros futuros mais longos e maior aversão por parte dos investidores, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta terça-feira, a R$ 2.682,37 na compra (link – acessado em 07-7-15 às 18:05), representando uma queda de -0,23%% em relação ao fechamento de ontem.

Para esta quarta-feira teremos o IPCA de junho que, ao meu ver, continuará pressionando as taxas de juros devido as altas dos grupos de Alimentação e Despesas Diversas (particularmente espero uma alta mensal de 0,8%). No front externo teremos a divulgação da ata do Fomc (Comitê de Política Monetária dos EUA) e, como dito acima, a teleconferência do Eurogrupo. Uma melhora na definição da crise grega e um discurso mais dovish por parte do Fomc poderão levar a uma queda das taxas de juros na sessão de amanhã. 

Acredito que o cenário mais provável para esta quarta-feira é de mais um dia de alta nas taxas de juros em função do resultado de inflação e incertezas em torno da Grécia, que, como resultado, poderá levar a uma queda nas cotações dos títulos do Tesouro Direto.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 06, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O dia seguinte a recusa da população grega às medidas de austeridade propostas pelos credores trouxe um certo pessimismo por parte dos investidores, que acabou se refletindo nos vencimentos mais longos dos juros futuros.

Apesar do impasse gerado com o plebiscito, as declarações da diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional (FMI), Christine Lagarde, de que - conforme publicado no site do Valor Econômico - “a instituição está pronta para dar assistência a Grécia caso seja solicitada” e a escolha do novo ministro das Finanças grego, Euclid Tsakalotos, considerado por muitos menos confrontativo que seu antecessor, poderão dar uma trégua às incertezas em relação ao futuro do país na Eurozona, com reflexos nas taxas de juros por aqui.

Diante da alta dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta segunda-feira, a R$ 2.688,43 na compra (link – acessado em 06-7-15 às 17:55), representando uma queda de -0,64% em relação ao fechamento de sexta-feira.

Para esta terça-feira teremos a divulgação do IGP-DI de junho. Entretanto, na minha avaliação, as atenções se voltarão à reunião de emergência dos líderes europeus que voltarão a discutir uma possível ajuda à Grécia, mesmo após o recusa da população em adotar as medidas de austeridade propostas pelos credores. Acredito que o custo de deixar o país mediterrâneo quebrar será superior a um novo pacote de resgate do país. A própria chanceler alemã, Angela Merkel, declarou que “as portas seguem abertas ao diálogo” e, o próprio FMI, cujo pagamento não fora realizado na última terça-feira, também sinalizou, como mencionado acima, que está pronto para dar assistência ao país caso seja solicitado.

Sendo assim, qualquer sinalização de que a situação grega possa ser contornada poderá, na minha avaliação, levar a um forte recuo nas taxas na próxima sessão. Do contrário, enquanto houver esse impasse e com um possível dado ruim de inflação por aqui, poderemos ter algum movimento de alta. Tudo dependerá dos ventos que vierem do Velho Continente.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 03, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Na ausência de indicadores de peso e com o feriado nos EUA os juros futuros com vencimento em janeiro de 2021 ficaram praticamente estáveis (12,58% ante os 12,59% de fechamento desta quinta-feira). A piora esperada para o mercado de taxa de juros decorrente das apreensões em torno do referendo grego e da ausência dos investidores estrangeiros acabou se concretizando na bolsa (-1,10%) e no dólar (que subia mais de 1% até o fechamento deste post e que também foi influenciado pelo anuncio da redução das intervenções do Bacen no mercado via swap cambial).

Diante da ligeira queda dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta sexta-feira, a R$ 2.705,74 na compra (link – acessado em 03-7-15 às 18:05), representando uma pequena alta de +0,10% em relação ao fechamento desta quinta-feira.

Para segunda-feira teremos o Relatório Focus que poderá trazer alguma melhora nas expectativas do mercado em relação a meta Selic e inflação para 2016 – com potencial para levar a uma queda nas taxas de juros -, e as expectativas em torno do resultado do referendo grego que poderá decidir se a população aceita ou não às propostas dos credores para um novo plano de resgate de sua economia – neste caso, com potencial para elevar as taxas de juros independentemente do resultado, pois a situação do país helênico ainda encontra-se longe de ser solucionada.

Tenho dúvidas com relação ao comportamento dos juros na próxima sessão, mas minha avaliação para os próximos meses, dados os fracos indicadores de atividade por aqui e, agora, com as recentes declarações do Bacen, continua sendo de baixa. No curto prazo, os reajustes dos preços administrados (como energia elétrica, combustíveis, taxas de água e esgoto) poderão ainda trazer alguma pressão nos preços, mas, reforço, a piora no nível de atividade, e queda no consumo das famílias,  tenderão a desacelerá-los ao longo dos próximos trimestres.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 02, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros operou em baixa no dia de hoje diante, principalmente, da divulgação dos dados acerca do mercado de trabalho nos EUA. Apesar da melhora na taxa de desemprego nos EUA que passou de 5,5% em maio para 5,3% em junho, a revisão dos dados de abril e maio – respectivamente, a geração de novos postos de trabalho passou de 221 mil para 187 mil, e de 280 mil para 254 mil – jogou um balde de água fria nas expectativas dos investidores em torno do aumento das taxas dos Treasuries bonds (taxa de juros dos EUA).

Outro indicador que, na minha avaliação, poderá contribuir para a queda dos juros futuros nos próximos dias é a produção industrial divulgada hoje pelo IBGE. Pelo levantamento a produção brasileira registrou um recuo de -6,9% no acumulado de jan-mai/15 em relação ao mesmo período de 2014, confirmando a queda no nível de atividade da economia brasileira. Queda na atividade se traduz em aumento no desemprego, queda no consumo, recuo nos preços e queda nos juros no longo prazo.

Diante da queda dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta quinta-feira, a R$ 2.702,95 na compra (link – acessado em 02-7-15 às 18:01), representando uma alta de +0,61% em relação ao fechamento desta quarta-feira.

Para amanhã não teremos divulgação de qualquer indicador econômico e, em função do feriado nos EUA, certamente teremos um dia de poucos negócios. Com a pouca liquidez (leia-se, baixo volume de negócios) e na expectativa do referendo grego, é possível que as taxas apresentem algum movimento de alta nesta sexta-feira.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 01st, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Em linha com meu cenário traçado no post de ontem as taxas reagiram diante dos dados de inflação no Brasil (IPC-S), emprego nos EUA (Vagas de Trabalho no Setor Privado), o desenrolar do calote e aguardo do referendo grego. 

O IPC-S registrou alta de 0,82% no fechamento de junho e acumula alta de 9,15% nos últimos 12 meses – vale lembrar que o teto estabelecido para o índice oficial de preços do país está em 6,5% para 2015. Já nos EUA foi informado a divulgação de 237 mil novos postos de trabalho no setor privado, acima dos 218 mil postos esperados segundo consenso da Trading.Economics, reforçando as expectativas em torno de uma alta nas taxas de juros por parte do Federal Reserve (Banco Central Norte Americano).

No velho continente os mercados trabalham agora na expectativa em torno do referendo grego que decidirá, neste domingo, dia 5, se a população apoia ou não, segundo noticiado pelo Valor Econômico, “um novo pacote de medidas de austeridades em troca de um novo programa de ajuda financeira”.

Diante da alta dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta quarta-feira, a R$ 2.686,67 na compra (link – acessado em 01-7-15 às 19:15), representando uma queda de -0,78% em relação ao fechamento desta terça-feira.

A Produção Industrial Mensal de maio poderia trazer, na minha avaliação, dado o resultado negativo que será divulgado amanhã, uma pressão de baixa nas taxas de juros. Contudo, dados de  emprego (Sondagem do Mercado de Trabalho e Pedidos de Seguro Desemprego) e véspera de feriado nos Estados Unidos (Dia da Independência, observado no dia 03 de julho) juntamente com as incertezas em torno do referendo grego, que será realizado no próximo domingo, irão prevalecer nas negociações de amanhã e poderão, ao meu ver, continuar puxando as taxas de juros longas para cima levando  a queda nos preços dos títulos públicos nesta quinta-feira.