Brazilian Rates - November 11th, 2015

By Carlos Soares Rodrigues

Brazilian market continued the bearish movement started last Friday, after job market data from United States showed a strong job generation in the biggest economy of the world. Although trade balance numbers from China shows a deterioration in the second largest economy of the world and increase the expectations about a PBOC QE, the increment of 271,000 new employees in the United States enlarged the gambles about hike rates in next Fomc meeting. So that, Brazilian rates curves opened in this session as compared as Friday close.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Set 14, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O tão esperado anúncio dos cortes nos gastos para 2016 e medidas de aumento na arrecadação federal finalmente saiu na tarde desta segunda-feira. O anúncio foi benéfico para o humor dos investidores pois transmitiu uma preocupação e trouxe medidas concretas para reverter o deteriorado quadro das contas públicas.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.286,54 na compra (link – atualizado em: 14-09-2015 20:24), representando uma alta de 2,31% em relação ao fechamento anterior.

Para esta semana teremos a decisão do Fomc (Banco Central dos EUA) que, nas expectativas do mercado, irá elevar as taxas dos Treasuries (taxa básica de juros. Contudo, acredito que um provável anúncio de estímulos a atividade econômica chinesa e o desenrolar das medidas do pacote de ajuste fiscal brasileiro possam dar algum alento nas taxas futuras de juros nos próximos dias.

MINHA AVALIAÇÃO PARA OS PRÓXIMOS MESES

Apesar da euforia inicial diante das medidas, a situação fiscal brasileira ainda está muito aquém do ideal. Para muitos economistas, acredita-se que o nível ideal de superávit seria na ordem de 2% do PIB. Caso sejam aprovadas, estas medidas resultarão numa meta de 0,7% do PIB no próximo ano que, apesar de insuficiente, pode recuperar a confiança dos investidores. Com isso, a tendência é de que os investimentos aumentem e a arrecadação se recupere conforme seja retomada a atividade econômica.

RETORNO DOS TÍTULOS PÚBLICOS

Segue abaixo o retorno dos títulos fornecido pelo Tesouro Direto - também disponíveis no link (para melhor visualização clique sobre a imagem).

Aviso: Os comentários são de responsabilidade do autor eximindo, portanto, seu empregador, a quem esteja vinculado, de qualquer culpabilidade em relação a quaisquer equívocos que possam, eventualmente, ser expressados em minhas opiniões.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Set 11, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Na expectativa do anúncio de medidas concretas para reverter a deterioração das contas públicas, o mercado de juros apresentou uma sessão de quedas nesta sexta-feira.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.234,87 na compra (link – atualizado em: 11-09-2015 18:24), representando uma alta de 0,92% em relação ao fechamento anterior.

Para a próxima semana teremos a decisão do Fomc (Banco Central dos EUA) que, nas expectativas do mercado, irá elevar as taxas dos Treasuries (taxa básica de juros). Com isso, outro ingrediente se acrescenta para intensificar o turbilhão vivido nos ares tupiniquim, exceto se o governo apresentar uma proposta de corte de gastos fidedigna para o reestabelecimento da confiança dos investidores e retomada do equilíbrio das contas públicas.

MINHA AVALIAÇÃO PARA OS PRÓXIMOS MESES

A perda do grau de investimentos e o latente desalinho do governo em reverter os quadros fiscais, político e econômico levaram-me a mudar de opinião. Não vejo perspectivas de melhora no nível de atividade econômica brasileira e, consequentemente, a restauração das contas públicas no próximo ano. Ao meu ver, apenas as vendas ao exterior se apresentam como sendo a única alternativa viável de retomada na demanda agregada, pois os gastos públicos e o consumo das famílias ainda enfrentarão um penoso caminho de desalavancagem (redução do endividamento). A iniciativa privada, diante da queda do consumo interno, possibilidade de alta dos impostos (para financiar o crescente déficit público) e impasses regulatórios (vide perda da credibilidade após as sucessivas intervenções nos últimos anos, propostas pouco atrativas e arriscadas das concessões). A alta nos custos de captação de recursos, com a perda do selo de bom pagador, afastará mais uma fonte de recursos tão necessária para os investimentos: fundos de investimentos e de pensão do exterior, cujas regras estabelecem restrições para o acesso a países classificados como junk (lixo). Portanto minhas expectativas são de que a necessidade de financiamento da dívida (alta de impostos) e encarecimento para se produzir (crédito, tributos e custo da matéria prima importada/dólar) resultarão numa pressão inflacionária e, consequentemente, na alta nas taxas de juros com impactos diretos nas Notas do Tesouro Nacional. Para o investidor menos avesso ao risco fica a recomendação em Tesouro Selic (antiga LFT).

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TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Set 10, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

A ligeira melhora apresentada no começo desta semana, após a volta do feriado, foi apenas uma passageira e ilusória calmaria no meio do olho do furacão. A Tempestade Perfeita ganhou força já ontem a noite com a perda do grau de investimentos pela agência Standard & Poors. Caso mais uma agência de classificação de risco (Fitch ou Moody’s) retire sua recomendação, o movimento de fuga de capitais se inicia levando consigo a cotação do dólar e taxa de juros à estratosfera.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.214,50 PU Anbima (link – atualizado em: 10-09-2015 19:20), representando uma queda de -1,35% em relação ao fechamento anterior.

Apesar da melhora do IPCA, para os próximos dias teremos a decisão do Fomc (Banco Central dos EUA) que, nas expectativas do mercado, irá elevar as taxas dos Treasuries (taxa básica de juros). Com isso, outro ingrediente se acrescenta para intensificar o turbilhão vivido nos ares tupiniquins. Minha avaliação, deste modo, é de que teremos novas rodadas de altas nas taxas futuras de juros.

MINHA AVALIAÇÃO PARA OS PRÓXIMOS MESES

A perda do grau de investimentos e o latente desalinho do governo em reverter os quadros fiscais, político e econômico levaram-me a mudar de opinião. Não vejo perspectivas de melhora no nível de atividade econômica brasileira e, consequentemente, a restauração das contas públicas no próximo ano. Ao meu ver, apenas as vendas ao exterior se apresentam como sendo a única alternativa viável de retomada na demanda agregada, pois os gastos públicos e o consumo das famílias ainda enfrentarão um penoso caminho de desalavancagem (redução do endividamento). A iniciativa privada, diante da queda do consumo interno, possibilidade de alta dos impostos (para financiar o crescente déficit público) e impasses regulatórios (vide perda da credibilidade após as sucessivas intervenções nos últimos anos, além das propostas pouco atrativas e arriscadas das concessões). A alta nos custos de captação de recursos, com a perda do selo de bom pagador, afastará mais uma fonte de recursos tão necessária para os investimentos: fundos de investimentos e de pensão do exterior, cujas regras estabelecem restrições para o acesso a países classificados como junk (lixo). Portanto minhas expectativas são de que a necessidade de financiamento da dívida (alta de impostos) e encarecimento para se produzir (crédito, tributos e custo da matéria prima importada/dólar) resultarão numa pressão inflacionária e, consequentemente, na alta nas taxas de juros com impactos diretos nas Notas do Tesouro Nacional. Para o investidor menos avesso ao risco fica a recomendação em Tesouro Selic (antiga LFT).

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TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Set 08, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

A volta do feriado trouxe consigo a melhora do humor do mercado que levou a uma recuperação em todos os indicadores nesta terça-feira. A queda nas taxas de juros futuras foi atribuída, além do bom humor no exterior, com as expectativas de medidas expansionistas do governo chinês para impulsionar a segunda maior economia do planeta, a retomada da confiança em relação ao cenário local - principalmente em relação a busca do cumprimento de uma meta de superávit primário em 0,7% do PIB para 2016, segundo reafirmado pelo ministro da Fazenda, Joaquim Levy.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta terça-feira, a R$ 2.233,25 - PU Anbima (link – atualizado em: 09-09-2015 11:24) - , representando uma alta de 1,82% em relação ao fechamento anterior.

Nesta quarta-feira as taxas continuam operando em baixa refletindo na melhora dos preços das NTN-Bs devido ao anúncio do Ministério de Finanças da China de que o gigante asiático irá, segundo noticiado no jornal Valor, “uma política fiscal ‘mais forte’ para estimular o crescimento econômico”.

MINHA AVALIAÇÃO PARA OS PRÓXIMOS MESES

Vislumbro que o nível de atividade econômica brasileira e, consequentemente, a restauração das contas públicas possam sinalizar alguma recuperação, ligeira, diga-se de passagem, em função da melhora da balança comercial que já vem dando sinais de melhora. Ao meu ver, trata-se da única alternativa viável de retomada na demanda agregada, pois os gastos públicos e o consumo das famílias ainda enfrentarão um penoso caminho de desalavancagem (redução do endividamento) e a iniciativa privada, diante da queda do consumo interno, alta dos impostos e impasses regulatórios (vide perda da credibilidade após as sucessivas intervenções nos últimos anos e as propostas pouco atrativas e arriscadas das concessões), não está propensa a investir, exceto se tiver como foco o mercado externo. Do contrário, a necessidade de financiar o crescente endividamento público continuará pressionando as taxas de juros brasileiras.

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TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Set 03, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Em uma sessão de forte volatilidade as taxas de juros oscilaram ao sabor da possível saída do ministro da Fazenda, Joaquim Levy. Estes rumores tiveram de ser apaziguados na tarde desta quinta-feira pelo próprio governo e contribuiu para o recuo das taxas de juros, já menos pressionadas pelo comunicado pós-Copom – o Banco Central do Brasil manteve o viés de que manterá a meta Selic em 14,25% -, até o fechamento do pregão.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.258,24  na compra (link – atualizado em: 03-09-2015 18:24), representando uma alta de +0,41% em relação ao PU da Anbima.

Para esta sexta-feira, segundo a agenda econômica da Enfoque (link), teremos a divulgação do IGP-M de agosto e dados oficiais do mercado de trabalho nos EUA.

Acredito que devido a alta do dólar o IGP-M possa vir pressionado e se estenda para o comportamento das taxas de juros futuras. Apesar do aumento nos pedidos de auxílio desemprego nos EUA divulgados hoje, não espero grandes surpresas em relação a taxa de desemprego cujas projeções apontam para uma taxa de 5,2% no mês de agosto – portanto, com impacto neutro para o nosso mercado. Outro ponto que não podemos descartar é o cenário político brasileiro cada vez mais incerto. Esta incerteza tem deteriorado o humor dos investidores e levado os juros futuros aos maiores níveis dos últimos anos. Sendo assim, espero que o dia seja de alta nas taxas de juros.

MINHA AVALIAÇÃO PARA OS PRÓXIMOS MESES

Vislumbro que o nível de atividade econômica brasileira e, consequentemente, a restauração das contas públicas possam sinalizar alguma recuperação, ligeira, diga-se de passagem, em função da melhora da balança comercial que já vem dando sinais de melhora. Ao meu ver, trata-se da única alternativa viável de retomada na demanda agregada, pois os gastos públicos e o consumo das famílias ainda enfrentarão um penoso caminho de desalavancagem (redução do endividamento) e a iniciativa privada, diante da queda do consumo interno, alta dos impostos e impasses regulatórios (vide perda da credibilidade após as sucessivas intervenções nos últimos anos e as propostas pouco atrativas e arriscadas das concessões), não está propensa a investir, exceto se tiver como foco o mercado externo. Do contrário, a necessidade de financiar o crescente endividamento público continuará pressionando as taxas de juros brasileiras.

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Segue abaixo o retorno dos títulos fornecido pelo Tesouro Direto - também disponíveis no link (para melhor visualização clique sobre a imagem).

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Set 02, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Nesta quarta-feira de Copom, o pessimismo deu continuidade ao movimento de alta nas taxas de juros futuras, refletindo, ainda, principalmente, a piora nas contas do governo para 2016.

A queda na Produção Industrial do Brasil no mês de julho (-8,9% em relação a julho de 2014) confirmou minhas expectativas e não foi suficiente para arrefecer o ímpeto de alta nos mercados futuros de taxas de juros.

A divulgação do Livro Bege do Federal Reserve (Fed) não trouxe grandes novidades em relação a economia norte-americana: melhora no mercado de trabalho e sem pressões inflacionárias – portanto, também insuficiente para dar uma trégua nas expectativas dos investidores por aqui.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) sinalizaram uma piora de cerca de -2,43 p.p. – conforme tabela abaixo. 

Devido às regras do Tesouro Direto: “nas quartas-feiras em que houver reunião do Comitê de Política Monetária do Banco Central (COPOM), somente o Tesouro Selic (LFT) estará disponível para recompra pelo Tesouro Nacional, das 18 horas às 5 horas do dia seguinte” (vide link) - por conta disso, não teremos a cotação das NTNBs.

Para esta quinta-feira, segundo a agenda econômica da Enfoque (link), teremos a divulgação dos Pedidos de Auxílio Desemprego nos EUA que, na minha avaliação, continuará apontado para uma melhora no ritmo de crescimento da maior economia do planeta.

Com relação ao humor do mercado, acredito que um possível viés de alta no comunicado pós-Copom na noite de hoje poderá levar a mais um dia de subida nas taxas de juros futuras.

Vislumbro que o nível de atividade econômica brasileira e, consequentemente, a restauração das contas públicas possam sinalizar alguma recuperação, ligeira, diga-se de passagem, em função da retomada da balança comercial que já vem dando sinais de melhora. Ao meu ver, trata-se da única alternativa viável para restaurar a demanda agregada, pois os gastos públicos e o consumo das famílias ainda enfrentarão um penoso caminho de desalavancagem (redução do endividamento) e a iniciativa privada, diante da queda do consumo interno, alta dos impostos e impasses regulatórios (vide perda da credibilidade após as sucessivas intervenções nos últimos anos e as propostas pouco atrativas e arriscadas das concessões), não está propensa a investir, exceto se tiver como foco o mercado externo. Do contrário, a necessidade de financiar o crescente endividamento público continuará pressionando as taxas de juros brasileiras.

Segue abaixo o retorno dos títulos fornecido pelo Tesouro Direto - também disponíveis no link (para melhor visualização clique sobre a imagem).

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Set 01, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

A Tempestade Perfeita que se formou nos céus da economia brasileira tem ganhado força nesta semana. A evidência de que o governo tem perdido o controle dos rumos econômicos do país, principalmente após o reconhecimento do déficit no Orçamento para 2016, anunciado neste domingo, tem se tornado cada vez mais forte e elevou grau de incerteza dos investidores. O resultado disso não poderia ser outro: piora no mercado financeiro, que se intensifica por qualquer rumor negativo no cenário internacional e doméstico, resultando na queda da Bolsa, alta do dólar e das taxas de juros futuras.

Objeto de um futuro post, a apresentação do Orçamento deficitário (em R$ 30,5 bilhões) para 2016 elevou o pessimismo (já comprometido) do humor dos investidores em relação a economia de nosso país. Este cenário das contas públicas significa duas possibilidades: aumento de impostos e perda do grau de investimentos – ambos péssimos para a retomada da atividade econômica. A queda no nível de atividade econômica faz com que as arrecadações com impostos se reduzam e cria um círculo vicioso negativo na normalização das contas do governo.

A piora do mercado no dia de hoje também decorreu da divulgação do PMI (Índice Gerentes de Compras) de manufaturas e serviços na China e pelo fato do ministro da Fazenda, Joaquim Levy, não ter respondido a uma pergunta “sobre se continuaria no governo” (Infomoney) - especulações potencializadas diante de expectativas já deterioradas.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.314,50  na compra (link – atualizado em: 01-09-2015 18:24), representando uma queda de -1,33% em relação ao PU da Anbima.

Para esta quarta-feira, segundo a agenda econômica da Enfoque (link), teremos a divulgação da Produção Industrial de Julho, pelo IBGE, do Livro Bege, pelo Fed, que dará uma idéia em relação aos próximos passos da política monetária norte-americana, e a decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) pelo Banco Central do Brasil.

Na minha avaliação a Produção Industrial confirmará a deterioração econômica já sentida por todos nós, e o Livro Bege poderá reforçar as expectativas de uma alta nas taxas norte-americanas no próximo encontro. O comunicado do Copom, após a reunião, é que poderá dar alguma surpreendida no mercado caso sinalize para algum viés de alta nos próximos encontros. Portanto, vislumbro uma continuidade no movimento de alta nas taxas diante do cenário incerto e agenda carregada de indicadores nesta quarta-feira.

Acredito que o reequilíbrio das contas públicas somente ocorrerá através da melhora nos gastos do governo, cujas alternativas efetivas ainda não foram apresentadas (vide custeio de deputados e senadores, por exemplo), e crescimento da arrecadação via retomada do crescimento econômico. A única alternativa para a retomada da atividade brasileira que vejo, atualmente, é através do crescimento das exportações e investimentos em infraestrutura, contudo para isso deveríamos ter um ambiente regulatório e fiscal mais eficiente. Resta-nos aguardar, e torcer, para que o Executivo e o Legislativo tenham competência para destravar os gargalos que impedem o fluxo de investimentos tão necessários ao país (a título de exemplo vide matéria publicada hoje pelo jornal Folha de São Paulo: http://www1.folha.uol.com.br/mercado/2015/08/1675923-dificuldade-em-financiamento-pode-parar-obras-de-rodovias-federais.shtml)

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TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 28, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Os indicadores divulgados nesta sexta-feira mostraram que os esforços do governo estão cada vez mais desafiadores, fazendo com que a aversão dos investidores aumentasse na sessão de hoje e postergasse ainda mais as possibilidades de queda nas taxas de juros.

Como esperado a queda da atividade econômica brasileira se intensificou no 2T15 e, como divulgado pelo IBGE, registrou um recuo de -2,6% em relação ao 2T14. Com exceção da atividade agropecuária, todas as categorias registraram queda em relação ao ano anterior e refletiram a “deterioração dos indicadores de inflação, juros, crédito, emprego e renda”. A queda no nível de atividade até poderia sinalizar um relaxamento na política monetária, contudo a queda na arrecadação traz um ingrediente a mais no já combalido equilíbrio das contas públicas.

Por falar em contas públicas foi divulgado na manhã desta sexta-feira o resultado fiscal do governo consolidado - que inclui todos os entes da federação incluindo as empresas estatais – e, também como esperado, apresentou um péssimo desempenho no mês de julho. No acumulado em 12 meses (sem considerar a inflação) o déficit primário do setor público atingiu R$ 51 bilhões devido a conjunção de queda na arrecadação com compromissos obrigatórios assumidos nos últimos anos. A piora deste indicador faz com que a aversão dos investidores em relação a capacidade de pagamentos do governo piore, levando a uma alta nas taxas futuras de juros e, consequentemente, maior desconto nos preços dos títulos públicos. 

Portanto, na sessão de hoje o movimento não poderia ter sido diferente: alta nas taxas até os vencimentos de médio prazo. Já os vértices mais longos, que interferem o retorno das NTN-Bs 2050, registraram queda devido ao maior apetite dos investidores estrangeiros – segundo noticiado pelo jornal Valor Econômico – em busca de maiores retornos e sinais de melhora no nível de atividade no exterior.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.376,43 na compra (link – atualizado em: 28-08-2015 18:24), representando uma alta de 0,70% em relação ao último fechamento.

Para esta segunda-feira, segundo a agenda econômica da Enfoque (link), teremos apenas, com alguma relevância, a divulgação do Relatório Focus que, na minha opinião, não trará grandes novidades em relação às expectativas do mercado. Portanto, para a próxima sessão, ceteris paribus, espero um comportamento neutro das taxas de juros com possibilidade de termos uma ligeira recuperação nos preços das NTN-Bs.

Espera-se que com a retomada da atividade econômica e reequilíbrio das contas públicas no médio/longo prazo os preços das NTN-Bs voltem a apresentar retornos mais consistentes. Por enquanto, recomenda-se que se invista nestes papéis com cautela aproveitando as sucessivas quedas, melhorando seu custo médio de modo que se possa auferir maiores ganhos ao longo dos próximos anos. Vale lembrar que este tipo de aplicação possibilita ao investidor um fluxo de juros semestrais através dos pagamentos de cupons que, ao meu ver, ao longo do tempo pode se tornar uma renda complementar conforme o montante investido for aumentando. No longo prazo acredito que esta modalidade é uma boa alternativa de investimentos.

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Obs.: até o encerramento deste post o Tesouro Direto não havia disponibilizado a tabela de rentabilidade atualizada.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 27, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Apesar da ligeira queda nos vértices mais longos das taxas futuras o noticiário econômico foi carregado e trouxe uma pressão adicional para a alta das taxas nos próximos dias.

O Departamento de Comércio dos EUA informou que a maior economia do planeta registrou um forte crescimento de 3,7% (anualizado) no 2T15. De acordo com o órgão a renda das famílias foi o principal propulsor da atividade econômica e foi beneficiada pela melhora do mercado de trabalho, queda nos preços de energia e recuperação do mercado imobiliário (alta nos preços das moradias). Por outro lado, foi demonstrada uma certa preocupação em relação aos estoques das indústrias que poderão reduzir o nível de produção fabril no país. Minha avaliação é de que com a melhora no consumo doméstico estes estoques poderão ser reduzidos no decorrer dos próximos meses, principalmente, com a chegada das festividades de final de ano. Diante dessa melhora na atividade econômica, as apostas para uma alta das taxas de juros por parte do Federal Reserve foram reforçadas e espera-se que se inicie já no encontro de setembro.

Por aqui o céu ainda está longe de ser de brigadeiro: o abismo fiscal se intensifica cada vez mais e o resultado primário do governo central é o pior desde 1997 (vide gráfico abaixo). A combinação de maiores gastos obrigatórios e queda na arrecadação culminou para um déficit primário de mais de R$ 41 bilhões, sem ajusta-lo ao IPCA. A piora nas contas públicas ameaça o já esperado corte na nota de risco do país, pressionando o dólar (em função da fuga de capitais), inflação e, por fim, as taxas de juros.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.359,88  na compra (link – atualizado em: 27-08-2015 18:14), representando uma queda de -1,00% em relação ao último fechamento.

Para esta sexta-feira, segundo a agenda econômica da Infomoney (link), teremos o PIB brasileiro, Resultado Primário Consolidado (a meu ver mais relevante que o indicador divulgado hoje), IGP-M e dados de gastos dos consumidores nos EUA.

Acredito que, mesmo com a queda do PIB, os demais indicadores irão pressionar as taxas futuras na sessão desta sexta-feira. Somados ao provável resultado positivo de atividade econômica norte-americano, não vejo espaço para uma queda nas taxas de juros e, portanto, melhora nos rendimentos das NTN-Bs. Portanto, minhas apostas são de que teremos um dia de altas nas taxas futuras de juros.

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TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 26, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Em linha com meu cenário traçado no post de ontem, o mercado como um todo apresentou um dia de correção na sessão desta quarta-feira.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.383,79 na compra (link – atualizado em: 26-08-2015 19:34), representando uma alta de 0,82% em relação ao último fechamento.

Para esta quinta-feira, segundo a Infomoney (link), teremos uma agenda carregada de indicadores com potencial para trazer volatilidade ao mercado: Resultado Primário do Governo Central (embora, na minha avaliação, o resultado do governo consolidado de sexta-feira tenha maior importância) e, principalmente, a divulgação do PIB dos EUA referente ao 2T15.

Acredito que ambos os resultados trarão uma pressão altista nas taxas futuras de juros e, consequentemente, pressionarão para baixo as cotações das NTN-Bs. Caso o resultado primário do governo central venha melhor que o esperado pelo mercado essa pressão altista nas taxas futuras pode se dissipar contrapondo uma provável alta do nível de atividade norte-americana. Por falar em atividade norte-americana: caso o resultado do PIB exceda as expectativas, as apostas para uma alta nas taxas dos T-Notes irão pressionar as taxas por aqui.

Portanto, minhas apostas são de que teremos um dia de altas nas taxas nesta quinta-feira.

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TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 25, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Apesar do ligeiro recuo apresentado na abertura nesta terça-feira com o alento vindo do exterior, devolvendo parte das perdas desta “segunda-feira negra”, o mercado de juros futuros voltou a apresentar mais um dia de queda diante das incertezas do cenário político – conforme já comentado em meus posts anteriores.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$  2.364,40 na compra (link – atualizado em: 25-08-2015 18:24), representando uma queda de -0,36% em relação ao último fechamento.

Para esta quarta-feira, segundo a agenda econômica da Infomoney (link), não teremos a divulgação de nenhum indicador de peso para o mercado de juros, ficando apenas o desenrolar do cenário político nacional e os próximos capítulos da derrocada chinesa. A exemplo de ontem, ainda mantenho minha expectativa de um possível movimento de realização no mercado podendo resultar numa pequena alta das NTN-Bs.

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TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 24, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Em meio ao já deteriorado cenário político local, a onda pessimista dos investidores contou com o reforço das más notícias vindas do oriente: preocupações em torno da economia chinesa que disparou um movimento de pânico global.

Desde semana passada venho alertando para a possibilidade de uma deterioração no mercado de juros diante do risco eminente da piora no cenário político brasileiro. O desgaste que a presidente da República vem apresentando junto ao Congresso Nacional tem prejudicado a implementação das medidas de ajustes tão necessárias para o reequilíbrio das contas públicas. Sem dar sinais de melhora em sua relação com os parlamentares, o desgaste da presidente vem pressionando as taxas futuras de juros para cima penalizando os rendimentos das NTNs, em especial daquelas que apresentam prazos mais longos de vencimento como no caso da NTN-B 2050.

Agora, como vem ocorrendo há alguns meses, entrou no radar dos investidores uma provável desaceleração chinesa, cujo pessimismo foi intensificado pela queda de mais de 8% da Bolsa de Xangai nesta segunda-feira. De acordo com o jornal Nikkei Asian Review, um relatório assinado por um analista chinês apontou que a economia do gigante asiático cresceu, apenas (nos seus padrões), 5% no primeiro semestre de 2015 (vide link), o que seria insuficiente para a geração de empregos no país podendo causar forte instabilidade social com consequências desastrosas para a economia mundial.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta segunda-feira, a R$ 2.372,85  na compra (link – acessado em 24/08/2015 às 20:15), representando uma queda de -0,98% em relação ao último preço de referência divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 24/08/2015 às 20:13).

Para esta terça-feira, segundo a agenda econômica da Infomoney (link) teremos a divulgação do setor imobiliário norte americano (vendas de casas novas), com expectativa de que cerca de 500 mil novas residências com compromisso de venda tenham sido contratadas no mês de julho. Caso o resultado venha acima dessa expectativa, poderemos ter mais um dia de alta nas taxas de juros.

Minha avaliação é de que, diante da melhora dos mercados, após esta segunda “negra”, como já sinalizado nos contratos futuros negociados neste momento, talvez tenhamos alguma melhora nas taxas futuras de juros, o que sugere que possamos ter um dia de ganhos das NTN-Bs na sessão desta terça-feira. Portanto, minha aposta é de queda nos juros futuros.

Segue abaixo o retorno dos títulos fornecido pelo Tesouro Direto - também disponíveis no link (para melhor visualização clique sobre a imagem):

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 18, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Sem grandes novidades no cenário político e econômico as taxas futuras de juros, nos vértices mais longos, registraram um dia de alívio na sessão de hoje.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.468,80 na compra (link – atualizado em: 18-08-2015 18:44), representando uma alta de 0,98% em relação ao último fechamento.

Excepcionalmente nesta semana estarei realizando curso na Apimec e, em função disso, não será possível dar uma atenção especial ao blog. Entretanto, diante das incertezas que ainda permanecem, principalmente, no cenário político ainda não vejo espaço para uma continuidade no movimento de alta registrado nestes últimos dias. Minha avaliação de que a instabilidade no cenário político voltará a pressionar as taxas de juros futuras e, consequentemente, impactar o retorno das NTN-Bs, está mantida.

Disponibilizo abaixo o retorno dos títulos fornecido pelo Tesouro Direto - também disponíveis no link (para melhor visualização basta clicar sobre a imagem).

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 17, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Diante do cenário político adverso, em linha com minhas expectativas, o mercado de juros futuros apresentou uma sessão de alta no início desta semana.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.444,90 na compra (link – atualizado em: 17-08-2015 19:00), representando uma ligeira baixa de 0,37% em relação ao último fechamento.

Excepcionalmente nesta semana estarei realizando curso na Apimec e, em função disso, não será possível dar uma atenção especial ao blog. Entretanto, diante das incertezas que ainda permanecem, principalmente, no cenário político ainda não vejo espaço para uma continuidade no movimento de alta registrado nestes últimos dias. Minha avaliação de que a instabilidade no cenário político voltará a pressionar as taxas de juros futuras e, consequentemente, impactar o retorno das NTN-Bs, está mantida.

Disponibilizo abaixo o retorno dos títulos fornecido pelo Tesouro Direto - também disponíveis no link (para melhor visualização basta clicar sobre a imagem).

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 14, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

A sessão de hoje apresentou um dia de trégua nas negociações das taxas futuras de juros, mesmo, a exemplo de ontem, tendo como pano de fundo o clima político adverso, contrariando minhas expectativas que apenas se confirmaram no desempenho do mercado acionário.

Excepcionalmente hoje o Tesouro Direto não disponibilizou a cotação do “Tesouro IPCA + Com Juros Semestrais 2050 (NTNB)”. Contudo, com base no retorno acumulado nos últimos 30 dias, disponibilizados em seu site, e conforme tabela abaixo, podemos verificar que o dia de hoje refletiu essa queda nos juros e registrou uma ligeira recuperação (cerca de 0,3 p.p.).

Para esta segunda-feira, além do noticiário político local refletindo os protestos programados para este domingo, teremos a divulgação do Relatório Focus, pelo Banco Central, e do IPC-S referente a segunda quadrissemana de agosto. 

Diante das incertezas que ainda permanecem, principalmente, no cenário político ainda não vejo espaço para uma continuidade no movimento de alta registrado nestes últimos dias. Minha avaliação permanece: a instabilidade no cenário político sugere que as taxas de juros poderão ser pressionadas nos próximos dia e, como consequência, podendo impactar o retorno das NTN-Bs.

Disponibilizo abaixo o retorno dos títulos fornecido pelo Tesouro Direto - também disponíveis no link (para melhor visualização basta clicar sobre a imagem).

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 13, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Apesar das tensões no cenário político as taxas futuras apresentaram estabilidade nos vértices mais longos. Declarações do ministro do Tribunal de Contas da União (TCU), Augusto Nardes, informando gastos irregulares na ordem de R$ 26 bilhões nas contas públicas de 2014 e o voto favorável a abertura do processo de cassação do mandato da presidente e de seu vice pelos ministros do Supremo Tribunal Federal, Gilmar Mendes e João Otávio de Noronha, interrompido com o pedido de vista (grosso modo prolongamento do prazo para a abertura do processo) do ministro Luiz Fux, não foram suficientes para abalar o humor dos investidores no mercado de renda fixa.

Com isso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.480,02 na venda (link – atualizado em: 13-08-2015 17:54:54), representando uma ligeira alta de 0,17% em relação ao fechamento de ontem.

Para esta sexta-feira, além do noticiário político local, teremos, por volta das 9:30, a divulgação do índice de preços ao produtor nos EUA. Caso o resultado venha acima das expectativas poderemos ter uma pressão altista por aqui, decorrente dos prováveis reflexos sobre as taxas dos Treasuries, podendo levar a uma queda nas cotações das NTN-Bs.

Ainda não vejo espaço para uma continuidade no movimento de alta registrado nestes últimos dois dias. Minha avaliação é de que a instabilidade no cenário político, que poderá recrudescer nos próximos dias, voltará a pressionar as taxas de juros futuras impactando o retorno das NTN-Bs. De qualquer forma, para um investimento de longo prazo vale a aposta, pois os preços destes papéis têm se apresentado bem atrativos e poderão auferir ganhos interessantes nos próximos anos.

Abaixo o retorno dos títulos disponibilizados pelo Tesouro Direto - também disponíveis no link. Para melhor visualizar a tabela basta clicar sobre a imagem.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 12, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros registrou um dia queda na sessão de hoje, contrariando minha expectativa em relação ao post de ontem, diante da trégua momentânea no cenário político e sem grandes surpresas em relação aos indicadores divulgados nesta quarta-feira.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.475,71  na venda (link – atualizado em: 12-08-2015 17:56:12), representando uma alta de 0,94% em relação ao fechamento de ontem.

Para esta quinta-feira, além do noticiário político local, teremos a divulgação de indicadores de atividade por aqui, IBC-Br de junho, de emprego e vendas no comércio varejista nos EUA, respectivamente, pedidos de seguro desemprego e vendas do comércio varejista.

Acredito que pesará no humor dos investidores a divulgação dos indicadores norte-americanos, que poderão sinalizar para uma retomada mais forte da atividade econômica da maior economia do planeta e antecipar as expectativas em relação ao aumento das taxas dos Treasuries. O desaquecimento econômico brasileiro, na minha avaliação, já se encontra precificado nos ativos. 

Diante disso, espero que tenhamos um dia de alta nas taxas de juros na sessão de amanhã com possibilidade de depreciar os preços das NTN-Bs, em especial com vencimento em 2050.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 11, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros apresentou um comportamento misto neste dia marcado por importantes eventos no campo econômico, tanto no âmbito doméstico quanto internacional.

O tão aguardado rating soberano do Brasil foi divulgado nesta tarde pela Moody’s. A nota do país passou de ‘Baa2’ para ‘Baa3’ e teve sua perspectiva passada de “negativa” para “estável”, o que dá um alento para a manutenção do grau de investimentos até que se consiga (quiçá) retomar o equilíbrio nas contas públicas.

No front externo o Banco do Povo da China, banco central do gigante asiático, fixou sua nova taxa oficial de câmbio, passando-a ser cotada a 6,2298 iuanes por dólar – ante 6,1162 cotados no dia anterior. A medida provocou um sell-off (movimento de vendas) global resultando em desvalorização das principais moedas frente ao dólar e queda nas bolsas mundiais.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.452,60 na venda (link – atualizado em: 11-08-2015 18:37:39).

Para esta quarta-feira, além do noticiário político local, teremos a divulgação de importantes indicadores econômicos no Brasil, China e EUA. Vendas no comercio varejista brasileiro poderão apresentar mais um resultante decepcionante no mês de junho cujo impacto seria de queda nas taxas futuras de juros. Contudo, indicadores de produção industrial e vendas no comercio varejista chinês, dados do setor imobiliário e de emprego nos EUA poderão pressionar ainda mais as taxas por aqui.

Diante disso, e contando com a instabilidade política que vimos enfrentando, espero que a possibilidade de melhora na economia norte americana e, consequentemente, alta nas taxas dos Treasuries juntamente com uma possível piora nos indicadores chineses irão pressionar o câmbio Real X Dólar nesta quarta-feira, podendo levar a uma sessão de alta nas taxas de juros e queda nos preços das NTN-Bs.

COMO ESCOLHER UMA INSTITUIÇÃO FINANCEIRA E INVESTIR NO TESOURO DIRETO?

Por Carlos Soares Rodrigues,

Atendendo a pedidos elaborei este post tentando orienta-los como investir em títulos públicos através do Tesouro Direto. A exemplo de qualquer modalidade de investimentos, os títulos públicos apresentam riscos de crédito, relacionados a um possível não pagamento por parte do governo – hipótese, na minha avaliação, descartada no momento, e riscos de mercado inerentes às oscilações de preços, caso necessite resgatar os papéis com antecedência, ou seja, antes do prazo de vencimento dos mesmos.

O investimento inicial nestes papéis é relativamente baixo, sendo necessário apenas dispor de um valor equivalente a 0,1 papel.

Por exemplo: um Tesouro IPCA+ 2035 (NTNB Princ) está saindo por R$ 722,15 cada (conforme disponibilizado no link - atualizado em: 11-08-2015 às 9:04:05). Para realizar um investimento, portanto, basta dispor de apenas R$72,21 + custos (que variam de instituição para instituição, conforme tabela abaixo) para adquiri-lo. 

Além disso, é cobrada, conforme detalhado no site do Tesouro Direto, “taxa de custódia de 0,30% a.a. sobre o valor dos títulos, referente aos serviços de guarda dos títulos e às informações e movimentações dos saldos. Essa taxa é provisionada diariamente a partir da liquidação da operação de compra (D+2). Por ser provisionada diariamente, é cobrada proporcionalmente ao período em que o investidor mantiver o título, e é cobrada até o saldo de R$1.500.000,00 por conta de custódia”.

Segue abaixo a lista de instituições autorizadas habilitadas a operar no mercado de Tesouro Direto com suas respectivas taxas, classificadas em ordem crescente (para melhor visualização basta clicar sobre a imagem):

Por se tratar de uma aplicação de Renda Fixa, é descontada, sobre o ganho apenas, uma alíquota do Imposto de Renda, conforme tabela regressiva que varia de acordo com o prazo em que será realizado o resgate dos recursos, vide tabela abaixo:

Apesar dos custos e riscos esta modalidade de investimentos tem se apresentado interessante. Para tanto seria interessante também conhecer qual título, dentre os ofertados, seria mais adequado ao seu perfil. Na própria página do Tesouro Direto é disponibilizado um questionário para identificar seu perfil de investidor (suitability) através do link.

Para um melhor entendimento vale a pena assistir ao vídeo abaixo, disponibilizado pelo Tesouro Direto, onde explica o passo-a-passo para se investir em títulos públicos:

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 10, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Após sucessivas sessões de alta, o mercado de juros futuros deu uma trégua neste início de semana. O noticiário político que veio deteriorando o humor dos investidores nos últimos dias foi mais ameno neste final de semana. Outro ponto que destaco é o fato de que, após a puxada nos últimos dias, era esperado que as taxas fossem devolver parte deste movimento de alta.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.479,76 na compra (link – acessado em 10/08/2015 às 20:10), representando uma alta de +1,07% em relação ao fechamento de sexta.

Para esta terça-feira, além do noticiário político, está prevista a divulgação da primeira prévia do IGP-M de agosto que, ao meu ver, poderá ter sido pressionado pela recente alta do dólar. Com isso, espero que possamos verificar um movimento de alta nas taxas futuras de juros na sessão desta terça-feira, com possibilidade de pressionar para baixo as cotações das NTN-Bs.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 07, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Em um dia carregado de indicadores relevantes para o mercado futuro de juros, o noticiário político tomou conta do humor dos investidores nesta sexta-feira.

Segundo noticiado, os rumores em relação a uma possível saída do vice-presidente, Michel Temer, do cargo de coordenador político do governo fizeram com que as taxas futuras apresentassem mais uma sessão de alta, um dia após o pronunciamento do Partido dos Trabalhadores em cadeia nacional que foi seguido pelos panelaços em todo território brasileiro. No entendimento do mercado, a saída de Temer representaria uma piora, na já difícil, articulação política do governo para a aprovação das medidas de ajuste fiscal junto ao Congresso.

Os dados de emprego nos EUA ficaram em linha com o esperado pelo mercado, ficando a taxa de desemprego mantida em 5,3% no mês de julho, arrefecendo as apostas de uma antecipação no aumento dos juros na maior economia do planeta que pressionaria ainda mais as taxas por aqui.

O IGP-DI, também do mês de julho, acelerou 0,58% em relação ao mês anterior e ficou abaixo dos 0,64% esperados pelo consenso apurado pelo site Investing.com. Já o IPCA registrou alta de 0,62% no mesmo período e, conforme podemos verificar no gráfico abaixo, segue pressionado por praticamente todos os grupos. No acumulado em 12 meses o resultado está em 9,56%, ante um teto de 6,5% perseguido pela autoridade monetária.

Os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.453,44 na compra (link – acessado em 07/08/2015 às 19:10), representando uma queda de -0,79% em relação ao fechamento de ontem.

Para esta segunda-feira, além do noticiário político teremos a divulgação do Relatório Focus. Não descarto a possibilidade de termos uma sessão de trégua no mercado futuro de juros e títulos públicos nesta segunda-feira, devolvendo parte das altas nas taxas nestes últimos dias, possibilitando alguma recuperação nas cotações das NTN-Bs.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 06, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Com a piora no cenário político e diante de um tom menos amigável pela autoridade monetária na ata do Copom divulgada hoje cedo, as taxas futuras de juros apresentaram uma sessão de forte alta nesta quinta-feira.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.472,95 na compra (link – acessado em 06/08/2015 às 18:10), representando uma forte queda de -2,04% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 06/08/2015 às 17:23).

Para esta sexta-feira, segundo o calendário do site Investing.com (link), estão previstos, com maior relevância para o mercado de juros, na minha avaliação, dados de inflação no Brasil (IGP-DI e IPC, ambos de julho, respectivamente, às 8:00 e 9:00) e emprego nos EUA às 9:30. Acredito que, somados à tensão política por aqui, todos estes indicadores irão pressionar as taxas futuras na sessão desta sexta-feira. Podemos ter alguma pressão no IGP-DI devido a recente alta do dólar e o emprego nos EUA poderá sinalizar, mais uma vez, alguma retomada no ritmo de atividade da maior economia do mundo – elevando os juros por lá e, consequentemente, por aqui também.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Ago 04, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros avançou pelo segundo dia seguido diante das preocupações em torno do desenrolar da crise política brasileira. Os investidores, principalmente, os estrangeiros, observam com apreensão a piora da governabilidade da presidente Dilma Roussef, cujas apostas de um impeachment aumentam com o decorrer do avanço da Operação Lava a Jato. Se há dúvidas da presidente se manter no poder o que dirá na capacidade do governo articular com o Congresso a aprovação das ainda pendentes medidas de ajuste fiscal?

Diante dessa tempestade perfeita pairando os ares de Brasília, as expectativas são de que o corte da nota de risco do país ocorrerá em questão de poucos meses, elevando ainda mais as taxas de juros futuras.

Mesmo com a alta dos juros, os títulos de Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.565,54 na compra (link – acessado em 04/08/2015 às 18:10), representando uma alta de +0,38% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 04/08/2015 às 17:23).

Para esta quarta-feira, segundo o calendário do site Investing.com (link), está previsto, como sendo de maior relevância, na minha avaliação, o dado de emprego no setor privado nos EUA do mês de julho, às 9:15 - previsão do mercado de 215k vagas geradas. 

Acredito que, dados os indicadores recentes de retomada da atividade econômica da maior economia do planeta, o resultado virá positivo podendo acrescentar mais uma pressão altista nas taxas futuras de juros na sessão de amanhã. Qualquer sinalização de melhora na atividade econômica e alta na inflação por lá abre espaço para o Federal Reserve iniciar o ciclo de aperto monetário fazendo com que parte dos recursos alocados aqui no Brasil migrem para o mercado norte americano.

Diante disso, e do deteriorado ambiente político e econômico brasileiro, minha expectativa é de alta nas taxas futuras de juros na sessão desta quarta-feira com possibilidade de queda nos rendimentos das NTN-Bs 2050.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 31, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Apesar de mais um péssimo indicador divulgado hoje, o mercado de juros futuros apresentou mais uma sessão de baixa refletindo ainda a sinalização do fim do ciclo de aumentos da meta Selic.

A reação dos juros não foi como eu esperava, mas o resultado primário sim: a exemplo do desempenho do resultado do governo central, divulgado ontem, o setor público consolidado apresentou um dos piores desempenhos para um primeiro semestre das últimas duas décadas.

O resultado primário acumulado nos últimos 12 meses até o mês de junho acumula um déficit de R$ 45,7 bilhões, piora de 18,8% em relação ao apurado no acumulado até maio quando apresentou um déficit de R$ 38,5 bilhões, tendo sido impactado, principalmente, como adiantado no resultado divulgado ontem, pela piora no desempenho do Governo Central e Banco Central (vide gráfico abaixo). Vale lembrar que a meta revisada pelo governo na última semana prevê que este resultado atinja entre um superávit de R$ 5,8 bilhões até um déficit de R$ 17,7 bilhões (conforme comentado em meu post do dia 23-07-15).

Mesmo não tendo impactado nas curvas de juros o indicador de hoje fez com que o dólar encerrasse o mês cotado a R$ 3,42 (+10% no mês de julho), o maior patamar desde 20 de março de 2003, que irá, ao longo do tempo, pressionar a inflação dados os insumos importados utilizados em nosso país.

Os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.587,10 na compra (link – acessado em 31/07/2015 às 18:15), representando uma alta de +0,08% em relação ao fechamento de ontem.

Para segunda-feira, segundo o calendário do site Enfoque (link), estão previstos, com maior relevância para o mercado de juros, na minha avaliação, o relatório Focus pelo Banco Central e o IPC-S da quarta quadrissemana de julho pela FGV. Acredito que, dado o movimento ocorrido nos últimos dias, as expectativas em relação aos juros arrefecerão no levantamento do Banco Central, podendo tornar o resultado de inflação ser secundário na sessão desta segunda-feira.

Diante disso, espero para um dia neutro em relação ao movimento das taxas na sessão desta segunda-feira.