TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 31, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Apesar de mais um péssimo indicador divulgado hoje, o mercado de juros futuros apresentou mais uma sessão de baixa refletindo ainda a sinalização do fim do ciclo de aumentos da meta Selic.

A reação dos juros não foi como eu esperava, mas o resultado primário sim: a exemplo do desempenho do resultado do governo central, divulgado ontem, o setor público consolidado apresentou um dos piores desempenhos para um primeiro semestre das últimas duas décadas.

O resultado primário acumulado nos últimos 12 meses até o mês de junho acumula um déficit de R$ 45,7 bilhões, piora de 18,8% em relação ao apurado no acumulado até maio quando apresentou um déficit de R$ 38,5 bilhões, tendo sido impactado, principalmente, como adiantado no resultado divulgado ontem, pela piora no desempenho do Governo Central e Banco Central (vide gráfico abaixo). Vale lembrar que a meta revisada pelo governo na última semana prevê que este resultado atinja entre um superávit de R$ 5,8 bilhões até um déficit de R$ 17,7 bilhões (conforme comentado em meu post do dia 23-07-15).

Mesmo não tendo impactado nas curvas de juros o indicador de hoje fez com que o dólar encerrasse o mês cotado a R$ 3,42 (+10% no mês de julho), o maior patamar desde 20 de março de 2003, que irá, ao longo do tempo, pressionar a inflação dados os insumos importados utilizados em nosso país.

Os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.587,10 na compra (link – acessado em 31/07/2015 às 18:15), representando uma alta de +0,08% em relação ao fechamento de ontem.

Para segunda-feira, segundo o calendário do site Enfoque (link), estão previstos, com maior relevância para o mercado de juros, na minha avaliação, o relatório Focus pelo Banco Central e o IPC-S da quarta quadrissemana de julho pela FGV. Acredito que, dado o movimento ocorrido nos últimos dias, as expectativas em relação aos juros arrefecerão no levantamento do Banco Central, podendo tornar o resultado de inflação ser secundário na sessão desta segunda-feira.

Diante disso, espero para um dia neutro em relação ao movimento das taxas na sessão desta segunda-feira.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 30, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros apresentou uma sessão de trégua após os sucessivos pregões de alta decorrentes do pessimismo que tomou conta do mercado local. O comunicado feito pela autoridade monetária brasileira ao encerrar o encontro do Comitê de Política Monetária – Copom, de ontem, sinalizou para o fim do aumento da meta Selic por “período suficientemente prolongado” e fez com que as posições dos investidores, que apostavam num ciclo maior de alta, se ajustassem no pregão de hoje.

Contudo o céu ainda não continua de brigadeiro: tivemos a divulgação do péssimo resultado fiscal do governo (central) e o bom PIB americano. No acumulado do primeiro semestre o governo central brasileiro apresentou um déficit de R$ 1,6 bilhão – o primeiro déficit para o período na história. Isso significa que, apesar da queda das receitas do governo (arrecadação de impostos diante da recessão que enfrentamos), a inflação pode ser afetada pela alta do dólar decorrente da perda do grau de investimentos – qualquer cidadão endividado tem sua avaliação de crédito comprometida, com um país a situação não é diferente.

O Produto Interno Bruto (PIB) norte americano subiu 2,3% no segundo trimestre de 2015 e abre espaço para que o Federal Reserve inicie o ciclo de alta na taxa de juros dos Estados Unidos. Com os títulos oferecendo um retorno maior (e menor risco) lá fora a tendência é de que tenhamos fuga de capitais em busca de melhores oportunidades de investimentos por parte dos agentes de mercado. Resultado disso: nova pressão no dólar e na inflação por aqui. No médio prazo: mais pressão na nossa inflação e necessidade do Copom retomar o aperto monetário.

Os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.584,96  na compra (link – acessado em 30/07/2015 às 18:15), representando uma alta de +0,11% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 30/07/2015 às 18:03).

Para esta sexta-feira teremos a divulgação do superávit primário do setor público consolidado, que engloba estados e municípios, que, ao meu ver, irá pressionar as taxas de juros para cima. Os motivos dessa alta, na minha avaliação, são os mesmos explicitados acima: deterioração das contas públicas levando a perda do grau de investimentos, alta do dólar, aumento nos preços e, portanto, pressão nas taxas de juros.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 29, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

  

Em dia de Copom e Fomc os juros futuros, vértices mais longos, apresentaram uma pequena alta em relação ao fechamento de ontem. O comunicado divulgado após o encontro do comitê de política monetária norte americano não trouxe grandes surpresas para o mercado. Já as expectativas para nossa meta de juros Selic giram em torno de um aumento de 0,5 p.p., segundo levantamento realizado pelo site br.Investing.com.

Para esta quinta-feira estão previstos indicadores de preços por aqui (IGP-M de julho às 9:00), e atividade nos EUA (Pedidos de Seguro Desemprego e PIB às 9:30), além da repercussão da decisão do Copom em relação a meta Selic que, ao meu ver, não trará grandes surpresas ao mercado. 

Diante disso, acredito que os indicadores a serem divulgados amanhã irão ditar o ritmo dos negócios e poderão trazer mais um dia de alta nas taxas de juros futuras e, consequentemente, queda nos preços das NTN-Bs. acessado em 24/07/2015 às 17:45), representando uma queda de -0,58% em relação ao fechamento de ontem.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 27, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O desenrolar da perda de confiança na economia brasileira, potencializada pela revisão da meta de superávit fiscal, continuou a ditar o humor do mercado na sessão de hoje. A agência de risco S&P colocou a perspectiva de rating do Brasil, nota que indica quando um país ou empresa é boa pagadora, para negativa, ou seja, piorou a perspectiva de crédito para o país.

O resultado dessa piora do crédito começa a ser refletida na cotação do dólar, desempenho da bolsa e alta nas taxas de juros. E o desempenho dos juros futuros na sessão de hoje não poderia ter sido diferente: alta em relação ao fechamento de ontem.

Apesar da alta dos juros futuros, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta terça-feira, a R$ 2.586,11 na compra (link – acessado em 28/07/2015 às 18:05), representando uma alta de +0,18% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 28/07/2015 às 18:03).

A agenda de amanhã prevê dois eventos que potencialmente se somarão ao desenrolar da revisão de meta fiscal anunciada na semana passada: os encontros de política monetária nos EUA e aqui no Brasil. A decisão do Fomc (EUA) ocorrerá às 15:00 e do Copom (Brasil) às 20:00. Acredito que as taxas futuras de juros apresentarão mais um movimento de alta, dada a relevância dos indicadores e incertezas em relação ao cumprimento da meta fiscal brasileira. 

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 24, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros, nos vértices mais longos (jan-2021), encerrou a sessão desta sexta-feira com um pequeno recuo – passando de 13,03% no ajuste de ontem para 13,00%, refletindo a fala do diretor de Política Econômica do Banco Central, Luiz Awazu Pereira da Silva que deu um tom mais agressivo em relação a política monetária no curto prazo.

A revisão da meta de superávit fiscal já começou a surtir efeito nesta sexta-feira: a agência de risco Austin Ratings foi a primeira a revisar da nota de risco soberano do país colocando-a para grau especulativo. Caso as demais agências rebaixem a nota soberana para o mesmo patamar, teremos uma debandada dos investidores estrangeiros no nosso mercado o que resultará numa forte alta do dólar, com consequência direta na inflação e, portanto, na alta das taxas de juros.

Por enquanto, seja por conta das declarações de Awazu, sinalizando um maior controle inflacionário no longo prazo, seja decorrente de um breve movimento de realização, as taxas apresentaram um leve recuo no dia de hoje.

Mesmo com o recuo nos juros futuros, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.573,55 na compra (link – acessado em 24/07/2015 às 17:45), representando uma queda de -0,58% em relação ao fechamento de ontem.

Para segunda-feira, além do noticiário político e das expectativas em torno da nota soberana do país, teremos também a divulgação do Relatório Focus. Na minha avaliação dado o grau de incerteza que paira o mercado em relação aos rumos da política fiscal as taxas continuarão pressionando os rendimentos das NTN-Bs nesta segunda-feira. 

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 23, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Mais uma vez o governo federal fez sua parte para minar a confiança dos investidores: abriu espaço para que o país feche o ano com um déficit primário de R$ 17,7 bilhões.

A queda da atividade econômica, resultando em menor arrecadação, aliada aos aumentos nos gastos obrigatórios levaram o governo a anunciar uma nova meta de superávit fiscal que passou de R$ 66,7 bilhões (1,1% do PIB) para apenas R$ 5,8 bilhões (0,15% do PIB) em 2015. Além disso, será encaminhado ao Congresso um projeto de lei que flexibilizará ainda mais a política fiscal do governo permitindo até um déficit de R$ 17,7 bilhões neste ano.

Dentre os impactos prováveis para o aumento nas taxas de juros temos: corte na nota de risco soberano do país levando ao encarecimento na tomada de recursos no exterior; aumento na dívida pública, piorando o custo da dívida; e necessidade de prolongar o ajuste fiscal para conter o crescimento da dívida no longo prazo.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta quinta-feira, a R$ 2.588,57 na compra (link – acessado em 23/07/2015 às 18:05), representando uma forte queda de -2,81% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 23/07/2015 às 18:03).

Para amanhã, na minha avaliação, não teremos a divulgação de indicadores de grande relevância para o mercado de juros, ficando a encargo do cenário político e da repercussão da mudança da meta de superávit primário fazer com que o humor do mercado melhore ou piore nesta sexta-feira. Acredito até que possamos ter algum movimento de baixa na sessão de amanhã devolvendo parte da alta nos juros futuros ocorrida nestes últimos dois dias de negociação.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 21, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O dia foi marcado por noticiários que agradaram o humor dos investidores: rejeição recorde ao governo Dilma e declarações mais amenas do diretor de Assuntos Internacionais do Banco Central, Tony Volpon, em relação à condução da política monetária nos próximos meses.

Após anos de desgaste com medidas equivocadas por parte da gestão Dilma Roussef o mercado viu na queda recorde na aprovação de seu governo uma luz no fim do túnel para a antecipação do fim de seu mandato. A avaliação positiva do governo, segundo pesquisa CNT-MDA, atingiu 7,7% e abre espaço para aumentar as especulações em torno de um processo de impeachment. Por anos o atual governo vem adotando medidas equivocadas que afastaram o investimento produtivo no país e a saída da presidente é vista com bons olhos, em um primeiro momento, pelo mercado financeiro o que leva ao recuo das taxas de juros no mercado futuro. Além disso, declarações do diretor de Assuntos Internacionais do Banco Central, Tony Volpon, deixaram em aberto a possibilidade de um menor aperto monetário nos próximos encontros do Copom – o que também contribuiu para o recuo das taxas na sessão desta terça-feira.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta terça-feira, a R$ 2.692,92 na compra (link – acessado em 21/07/2015 às 18:05), representando uma alta de +1,11% em relação ao preço de referência de ontem divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 21/07/2015 às 18:03).

Para amanhã teremos a divulgação do IPCA-15 e indicadores de menor relevância nos EUA. Caso o nível de preços apresente uma melhora certamente, ao meu ver, teremos mais uma sessão de baixa nos juros futuros por aqui que se traduzirão em maiores ganhos das NTN-Bs. O cenário político, na minha avaliação, continuará pressionando os juros futuros e qualquer sinalização de mudança de governo poderá trazer mais otimismo ao mercado financeiro. Apesar das implicações institucionais negativas que um processo de impeachment possa trazer, uma guinada bolivariana seria ainda pior para o país e é isso o que o mercado está vendo e precificando nos juros e nos papéis negociados em bolsa.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 17, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Os indicadores de inflação nos EUA vieram em linha com o esperado pelo mercado, mas o cenário político tomou conta das atenções do mercado no dia de hoje e levou a mais um dia de alta nas taxas longas de juros nesta sexta-feira.

Embora informalmente o presidente da Câmara dos Deputados, Eduardo Cunha, já vinha adotando uma postura opositora a presidente Dilma Roussef, suas declarações afirmando o rompimento com o governo fez com que o já pressionado mercado de juros futuros se elevassem no dia de hoje. O rompimento põe em dúvida a capacidade do governo em aprovar medidas de austeridade, necessárias para conter o desequilíbrio das contas do governo e, por consequência, a alta da inflação.

Diante da alta das taxas futuras na sessão de hoje, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.672,38  na compra (link – acessado em 17/07/2015 às 18:10), representando uma queda de -0,20% em relação ao fechamento de ontem.

Para segunda-feira, além do noticiário político, teremos a divulgação do Relatório Focus e a segunda prévia do IGP-M. Na minha avaliação os preços no atacado (IGP-M) e as expectativas de mercado (Focus) continuarão pressionando as taxas de juros futuros para cima no início da próxima semana. 

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 16, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O cenário de alta nas taxas de juros futuras traçado no post de ontem se confirmou na sessão desta quinta-feira. Os dados de inflação divulgados pela manhã continuaram apontando para um cenário pressionado, ainda que em menor intensidade em relação às perspectivas para os próximos meses. No exterior tivemos a aprovação das medidas de austeridade do parlamento grego e a divulgação do número de pedidos de seguro desemprego nos EUA.

O Índice de Preços ao Consumidor Semanal (IPC-S) referente a segunda quadrissemana de julho, divulgado pela FGV, registrou alta de +0,72% em relação a quadrissemana anterior, pressionado, principalmente, pelos aumentos na tarifa de energia elétrica e preços de legumes e hortaliças. Também divulgado pela FGV, o IGP-10 apresentou alta de +0,75% impactado, principalmente, pelo aumento nos preços das matérias-primas. De acordo com o superintendente adjunto de inflação do IBRE/FGV, Salomão Quadros, os preços destes itens tendem a se arrefecer nos próximos meses devido a projeção de safra recorde prevista para este ano no Brasil.

Segundo dados Departamento do Trabalho dos Estados Unidos, o número de trabalhadores que solicitaram o seguro-desemprego na economia yankee recuou de 296 mil na penúltima semana para 281 mil. De acordo com o jornal Valor Econômico, os dados abaixo de 300 mil representam uma solidez no mercado de trabalho norte-americano, o que, na minha avaliação, resultou num dia de alta nas taxas dos Treasuries – pressionando as taxas de juros por aqui também. A aprovação das medidas de austeridade pelo parlamento grego teve efeito secundário no mercado de juros no dia de hoje.

Mesmo assim os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$ 2.677,72 na compra (link – acessado em 16/07/2015 às 18:15), representando uma alta de +0,31% em relação ao fechamento de ontem.

Para amanhã teremos a divulgação da inflação ao consumidor nos EUA que, na minha opinião, juntamente com o noticiário político e da visita da agência de risco, Moody’s, aqui no Brasil, poderá trazer a mais um dia de alta nas taxas de juros e queda nas cotações dos títulos do Tesouro Direto.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 15, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O pronunciamento da presidente do Federal Reserve (Fed), Janet Yellen, no Congresso norte americano, não trouxe grandes novidades em torno das expectativas em relação a uma antecipação do aumento das taxas dos Treasuries e, com isso, a curva mais longa das taxas por aqui recuaram na sessão de hoje. Tivemos também a divulgação do Livro Bege, nos EUA, e a piora na arrecadação brasileira cujos efeitos foram secundários nas negociações desta quarta-feira.

Com o desemprego beirando os menores níveis em sete anos e uma inflação favorecida pela queda dos preços de energia, a presidente do Fed afirmou, como noticiado no jornal Valor Econômico, que os “EUA estão no rumo de ter aumento do juro ainda neste ano”. Vale lembrar que desde o ano passado o mercado vem esperando por uma alta já no encontro de setembro, ou seja, sem novidades. O Livro Bege, documento que serve de base para a decisão sobre a política monetária norte americana, confirmou o cenário de retomada da atividade da maior economia do planeta.

Enquanto os ares lá fora apontam para um céu de brigadeiro, por aqui a coisa não anda nada boa. A arrecadação do governo federal no mês de junho apresentou o pior resultado em 5 anos, atingindo R$ 97,091 bilhões – nos primeiros seis meses a queda chega a -2,87% em comparação ao mesmo período do ano passado, e coloca em dúvida a capacidade do governo atingir a meta de superávit fiscal neste ano.

Na sessão de hoje, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, a R$  2.669,32  na compra (link – acessado em 15/07/2015 às 19:1 5), representando uma alta de +0,31% em relação ao fechamento de ontem.

A agenda econômica desta quinta-feira está repleta de indicadores que, potencialmente, poderão levar a mais uma sessão de alta nas taxas de juros futuras: IPC-S e IGP-10, aqui no Brasil; e Pedidos de Auxílio-Desemprego, nos EUA – contrabalançando uma provável aprovação das medidas de austeridade do parlamento grego para ter acesso ao terceiro pacote de ajuda. O cenário político e a visita da agencia de riscos Moody’s incrementam a pressão altista nas taxas nos próximos dias. Diante disso, minha avaliação é de que tenhamos uma sessão de alta nas taxas nesta quinta-feira.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 14, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado futuro de juros apresentou um leve recuo no dia de hoje refletindo, de acordo com meu cenário traçado no post de ontem, a divulgação da Pesquisa Mensal de Comércio. Segundo noticiado, a melhora no mercado de Treasuries, lá fora, também contribuiu para o alívio na sessão de hoje.

As vendas do comércio varejista brasileiro vieram bem piores do que era esperado pelo mercado e apresentaram queda de -0,9% em relação a Abr/15 (-0,3% estimados) e de -4,5% ante Mai/14 (-3,7% estimados). Conforme podemos verificar no gráfico a seguir, apenas registraram crescimento nos volume de vendas em relação ao mesmo mês do ano anterior os segmentos de “Outros Artigos de Uso Pessoal e Doméstico”, que engloba lojas de departamentos, joalherias, artigos esportivos e brinquedos, “Equipamentos e Materiais para Escritório, Informática e Comunicação”, que tem nos computadores, um dos principais itens que compõe a atividade, e “Artigos Farmacêuticos, Médicos, Ortopédicos, de Perfumaria e Cosméticos”.

Além da piora nas expectativas em relação ao mercado de trabalho, também contribui para a queda das vendas o forte aumento do endividamento das famílias. Segundo dados do Banco Central, cerca de 46% da renda das famílias acumulada nos últimos doze meses estava comprometida com dívidas junto ao Sistema Financeiro Nacional no mês de abril/2015 – em janeiro/2005 o percentual estava em 18,4%.

Mesmo com essa piora do setor varejista, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta terça-feira, a R$ 2.660,95 na compra (link – acessado em 14/07/2015 às 18:25), representando uma ligeira queda de -0,09% em relação ao fechamento de ontem.

Para esta quarta-feira a agenda externa irá pesar nas negociações por aqui. Teremos a divulgação da inflação no atacado e indicador de expectativas (Empire State Manufacturing), em torno das 9:30, produção industrial, às 10:15, e o Livro Bege, às 15:00 - todos referentes aos EUA. Qualquer sinalização de melhora da economia norte-americana irá pressionar as taxas de juros para cima. Vale lembrar que amanhã é o prazo para que a Grécia aprove seis medidas de austeridade em seu parlamento, em troca do terceiro pacote de ajuda econômica – neste caso acredito que não teremos grandes surpresas.

Acredito que os indicadores norte-americanos irão apresentar sinais de retomada no crescimento econômico da maior economia do planeta. Sendo assim, minha aposta é de que tenhamos um dia de altas nas taxas futuras de juros, vencimento jan/21, que se refletem nos preços dos títulos objetos deste post.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 13, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Finalmente o imbróglio grego chegou ao fim com o anuncio do terceiro pacote de ajuda a economia helênica. Além disso, o mercado acionário chinês não trouxe grandes emoções na sessão de hoje e as projeções de inflação aqui no Brasil cederam um pouco no último levantamento do Banco Central. Diante destes fatores as taxas futuras de juros encerraram a sessão desta segunda-feira praticamente inalteradas.

Em troca da aprovação de novas medidas de austeridade fiscal pelo seu Parlamento, na próxima quarta-feira, o governo grego obteve um acordo para a liberação de 85 bilhões de euros. O acordo trouxe uma melhora no humor dos investidores e contribuiu para que as taxas futuras de juros, vencimento 2021, encerrassem praticamente estáveis nesta segunda-feira (12,61% ante os 12,62% de sexta-feira).

Após as intervenções do governo chinês, o mercado acionário do gigante asiático voltou a apresentar mais uma sessão de alta (+1,3% Hang Seng, e +2,38% Shangai) mitigando as preocupações em torno da saúde econômica do país.

Por aqui tivemos a divulgação do Relatório Focus que apontou para uma pequena melhora nas expectativas do IPCA para 2016 cuja mediana passou de 5,45% para 5,44%, afastando a pressão altista nas taxas de juros verificada nos últimos dias.

Diante disso, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta segunda-feira, a R$ 2.663,25 na compra (link – acessado em 13/07/2015 às 18:15), ficando estável em relação ao preço de referencia divulgado pela Anbima (link – acesso feito dia 13/07/2015 às 18:13), -0,01%.

Entrou no radar dos investidores, nestes últimos dias, a possibilidade de revisão da meta de superávit primário por parte do governo, hoje em 1,1% do PIB, para 0,4%, segundo proposto pelo senador do PMDB-RR, Romero Jucá. Em tese, uma meta menos apertada significaria menores gastos o que alimentaria a inflação. Contudo, diante do recrudescimento da queda de atividade no país, a redução do aperto fiscal pode dar algum respiro ao governo e à atividade econômica brasileira. De qualquer forma, segundo especialista, seria necessária uma economia de 2,0% do PIB para estabilizar a dívida pública, mas, como temos visto, temos um longo caminho pela frente para retomarmos a normalidade do país.

Para esta terça-feira, na minha avaliação, o único indicador de relevância previsto é a Pesquisa Mensal do Comércio de maio que será divulgada pelo IBGE por volta das 9:00. As projeções do mercado, segundo o site br.investing.com, apontam para uma queda de -0,3% em relação a Abr/15 e de -3,7% em relação a Mai/14 das vendas do comércio varejista brasileiro.

Acredito que este resultado do comércio continuará confirmando a perda de ímpeto da economia brasileira cujas consequências se refletirão diretamente no emprego e queda nos índices de preços. Conforme os preços comecem a apresentar algum arrefecimento, as taxas de juros futuras começarão a recuar trazendo melhores retornos para os títulos públicos. Portanto, para esta terça-feira, espero que tenhamos um dia de baixa nas taxas futuras de juros e alta nos rendimentos das NTN-Bs em relação ao fechamento de hoje.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 08, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O pessimismo continuou tomando conta dos mercados na sessão desta quarta-feira tendo, desta vez, o acréscimo da China no radar dos investidores. Em um dia também marcado pela paralização de 3 horas nas negociações da bolsa de Nova Iorque (NYSE), por problemas técnicos, divulgação da ata do Fomc, do IPCA de junho e, claro, como não poderíamos nos esquecer, continuidade nas negociações em torno das dívidas gregas, as taxas de juros encerraram as negociações em alta no dia de hoje.

Temores em relação ao enfraquecimento econômico chinês têm levado a forte uma baixa das bolsas do gigante asiático. Conforme noticiado pelo Valor Econômico, o índice Shangai Composite acumula uma queda de 32,1% desde o pico atingido no mês passado. Esse aparente colapso do mercado acionário chinês reforça o cenário pessimista por parte dos investidores, respingando aqui no nosso mercado.

Também foi noticiado que a ata do Fomc não trouxe grandes novidades e, no Velho Continente, o governo grego terá até amanhã para apresentar uma nova proposta para que o pedido de ajuda seja avaliado pelos líderes europeus (que, por sinal, irão se reunir neste domingo).

Em linha com minhas estimativas (vide post de ontem), o IPCA apresentou alta de 0,79% no mês de junho em relação a maio. O resultado veio em dobro ao apresentado no mesmo período do ano anterior e, no acumulado em 12 meses, a alta já atinge 8,89% - ainda mais distante do teto superior da meta do Banco Central (6,5%).

Na minha avaliação, os grandes vilões para a forte alta dos preços no último levantamento foram os grupos de “Alimentação e Bebidas” (alta dos itens do subgrupo “Tubérculos, raízes e legumes”), “Transportes”  (combustíveis) e “Habitação” (tarifa de água e esgoto). Embora a alta dos jogos de azar tenha sido creditada na piora da inflação do IPCA, o grupo Despesas Pessoais apresentou, praticamente, o mesmo comportamento verificado no ano passado (0,17 p.p. de contribuição do IPCA cheio). A forte alta apresentada pelo reajuste dos jogos de azar foi compensada pela queda dos preços de hotéis, inflados no ano passado em função da Copa do Mundo (vide gráfico).

Diante da alta dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta quarta-feira, a R$ 2.666,47 na compra (link – acessado em 08-7-15 às 18:35), representando uma queda de -0,59% em relação ao fechamento de ontem.

Em função do feriado na cidade de São Paulo, não teremos negociações na BM&F Bovespa. Mas as incertezas em torno de Grécia e, agora entrando no radar, China poderão trazer alguma volatilidade nas taxas de juros nos próximos dias, comprometendo o rendimento das NTNBs. Para os próximos meses, caso os índices de preços comecem a apresentar alguma desaceleração, cujo cenário venho vislumbrado, os investimentos nesta modalidade de aplicação passarão a se tornar bem atrativos.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 07, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros oscilou de acordo com o cenário previsto no post de ontem: indefinição em torno das negociações da dívida grega, dados de inflação e, acrescentado hoje no meu cenário, incertezas em relação a governabilidade da presidente, Dilma Roussef, levaram a um movimento de alta na parte da manhã. Mesmo com uma pequena melhora no humor dos investidores na tarde de hoje, diante dos rumores de uma possível ajuda à Grécia em troca da aprovação de parte das reformas exigidas pelos credores, não foi o bastante para que as NTN-Bs 2050 encerrassem o dia em terreno positivo.

Segundo noticiado pelo jornal Valor Econômico, uma teleconferência será realizada pelo Eurogrupo para analisar a proposta grega de modo que uma possível ajuda seja aprovada no encontro que será realizado no próximo domingo (11).

Diante da alta dos juros futuros mais longos e maior aversão por parte dos investidores, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta terça-feira, a R$ 2.682,37 na compra (link – acessado em 07-7-15 às 18:05), representando uma queda de -0,23%% em relação ao fechamento de ontem.

Para esta quarta-feira teremos o IPCA de junho que, ao meu ver, continuará pressionando as taxas de juros devido as altas dos grupos de Alimentação e Despesas Diversas (particularmente espero uma alta mensal de 0,8%). No front externo teremos a divulgação da ata do Fomc (Comitê de Política Monetária dos EUA) e, como dito acima, a teleconferência do Eurogrupo. Uma melhora na definição da crise grega e um discurso mais dovish por parte do Fomc poderão levar a uma queda das taxas de juros na sessão de amanhã. 

Acredito que o cenário mais provável para esta quarta-feira é de mais um dia de alta nas taxas de juros em função do resultado de inflação e incertezas em torno da Grécia, que, como resultado, poderá levar a uma queda nas cotações dos títulos do Tesouro Direto.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 06, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O dia seguinte a recusa da população grega às medidas de austeridade propostas pelos credores trouxe um certo pessimismo por parte dos investidores, que acabou se refletindo nos vencimentos mais longos dos juros futuros.

Apesar do impasse gerado com o plebiscito, as declarações da diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional (FMI), Christine Lagarde, de que - conforme publicado no site do Valor Econômico - “a instituição está pronta para dar assistência a Grécia caso seja solicitada” e a escolha do novo ministro das Finanças grego, Euclid Tsakalotos, considerado por muitos menos confrontativo que seu antecessor, poderão dar uma trégua às incertezas em relação ao futuro do país na Eurozona, com reflexos nas taxas de juros por aqui.

Diante da alta dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta segunda-feira, a R$ 2.688,43 na compra (link – acessado em 06-7-15 às 17:55), representando uma queda de -0,64% em relação ao fechamento de sexta-feira.

Para esta terça-feira teremos a divulgação do IGP-DI de junho. Entretanto, na minha avaliação, as atenções se voltarão à reunião de emergência dos líderes europeus que voltarão a discutir uma possível ajuda à Grécia, mesmo após o recusa da população em adotar as medidas de austeridade propostas pelos credores. Acredito que o custo de deixar o país mediterrâneo quebrar será superior a um novo pacote de resgate do país. A própria chanceler alemã, Angela Merkel, declarou que “as portas seguem abertas ao diálogo” e, o próprio FMI, cujo pagamento não fora realizado na última terça-feira, também sinalizou, como mencionado acima, que está pronto para dar assistência ao país caso seja solicitado.

Sendo assim, qualquer sinalização de que a situação grega possa ser contornada poderá, na minha avaliação, levar a um forte recuo nas taxas na próxima sessão. Do contrário, enquanto houver esse impasse e com um possível dado ruim de inflação por aqui, poderemos ter algum movimento de alta. Tudo dependerá dos ventos que vierem do Velho Continente.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 03, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Na ausência de indicadores de peso e com o feriado nos EUA os juros futuros com vencimento em janeiro de 2021 ficaram praticamente estáveis (12,58% ante os 12,59% de fechamento desta quinta-feira). A piora esperada para o mercado de taxa de juros decorrente das apreensões em torno do referendo grego e da ausência dos investidores estrangeiros acabou se concretizando na bolsa (-1,10%) e no dólar (que subia mais de 1% até o fechamento deste post e que também foi influenciado pelo anuncio da redução das intervenções do Bacen no mercado via swap cambial).

Diante da ligeira queda dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta sexta-feira, a R$ 2.705,74 na compra (link – acessado em 03-7-15 às 18:05), representando uma pequena alta de +0,10% em relação ao fechamento desta quinta-feira.

Para segunda-feira teremos o Relatório Focus que poderá trazer alguma melhora nas expectativas do mercado em relação a meta Selic e inflação para 2016 – com potencial para levar a uma queda nas taxas de juros -, e as expectativas em torno do resultado do referendo grego que poderá decidir se a população aceita ou não às propostas dos credores para um novo plano de resgate de sua economia – neste caso, com potencial para elevar as taxas de juros independentemente do resultado, pois a situação do país helênico ainda encontra-se longe de ser solucionada.

Tenho dúvidas com relação ao comportamento dos juros na próxima sessão, mas minha avaliação para os próximos meses, dados os fracos indicadores de atividade por aqui e, agora, com as recentes declarações do Bacen, continua sendo de baixa. No curto prazo, os reajustes dos preços administrados (como energia elétrica, combustíveis, taxas de água e esgoto) poderão ainda trazer alguma pressão nos preços, mas, reforço, a piora no nível de atividade, e queda no consumo das famílias,  tenderão a desacelerá-los ao longo dos próximos trimestres.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 02, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

O mercado de juros futuros operou em baixa no dia de hoje diante, principalmente, da divulgação dos dados acerca do mercado de trabalho nos EUA. Apesar da melhora na taxa de desemprego nos EUA que passou de 5,5% em maio para 5,3% em junho, a revisão dos dados de abril e maio – respectivamente, a geração de novos postos de trabalho passou de 221 mil para 187 mil, e de 280 mil para 254 mil – jogou um balde de água fria nas expectativas dos investidores em torno do aumento das taxas dos Treasuries bonds (taxa de juros dos EUA).

Outro indicador que, na minha avaliação, poderá contribuir para a queda dos juros futuros nos próximos dias é a produção industrial divulgada hoje pelo IBGE. Pelo levantamento a produção brasileira registrou um recuo de -6,9% no acumulado de jan-mai/15 em relação ao mesmo período de 2014, confirmando a queda no nível de atividade da economia brasileira. Queda na atividade se traduz em aumento no desemprego, queda no consumo, recuo nos preços e queda nos juros no longo prazo.

Diante da queda dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta quinta-feira, a R$ 2.702,95 na compra (link – acessado em 02-7-15 às 18:01), representando uma alta de +0,61% em relação ao fechamento desta quarta-feira.

Para amanhã não teremos divulgação de qualquer indicador econômico e, em função do feriado nos EUA, certamente teremos um dia de poucos negócios. Com a pouca liquidez (leia-se, baixo volume de negócios) e na expectativa do referendo grego, é possível que as taxas apresentem algum movimento de alta nesta sexta-feira.

TESOURO DIRETO: COMENTÁRIO MERCADO DE TESOURO IPCA + COM JUROS SEMESTRAIS 2050 (NTNB) – Jul 01st, 2015

Por Carlos Soares Rodrigues,

Em linha com meu cenário traçado no post de ontem as taxas reagiram diante dos dados de inflação no Brasil (IPC-S), emprego nos EUA (Vagas de Trabalho no Setor Privado), o desenrolar do calote e aguardo do referendo grego. 

O IPC-S registrou alta de 0,82% no fechamento de junho e acumula alta de 9,15% nos últimos 12 meses – vale lembrar que o teto estabelecido para o índice oficial de preços do país está em 6,5% para 2015. Já nos EUA foi informado a divulgação de 237 mil novos postos de trabalho no setor privado, acima dos 218 mil postos esperados segundo consenso da Trading.Economics, reforçando as expectativas em torno de uma alta nas taxas de juros por parte do Federal Reserve (Banco Central Norte Americano).

No velho continente os mercados trabalham agora na expectativa em torno do referendo grego que decidirá, neste domingo, dia 5, se a população apoia ou não, segundo noticiado pelo Valor Econômico, “um novo pacote de medidas de austeridades em troca de um novo programa de ajuda financeira”.

Diante da alta dos juros futuros mais longos, os títulos de Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2050 (NTNB) encerraram cotados, nesta quarta-feira, a R$ 2.686,67 na compra (link – acessado em 01-7-15 às 19:15), representando uma queda de -0,78% em relação ao fechamento desta terça-feira.

A Produção Industrial Mensal de maio poderia trazer, na minha avaliação, dado o resultado negativo que será divulgado amanhã, uma pressão de baixa nas taxas de juros. Contudo, dados de  emprego (Sondagem do Mercado de Trabalho e Pedidos de Seguro Desemprego) e véspera de feriado nos Estados Unidos (Dia da Independência, observado no dia 03 de julho) juntamente com as incertezas em torno do referendo grego, que será realizado no próximo domingo, irão prevalecer nas negociações de amanhã e poderão, ao meu ver, continuar puxando as taxas de juros longas para cima levando  a queda nos preços dos títulos públicos nesta quinta-feira.